文章核心观点 - 公司发行可转换优先股对普通股造成冲击，但公司低成本生产优势有助于度过当前锂价低迷期，新的普通股公允价值仍有16%上涨空间，维持买入评级，不过优先股股息高、下行保护好，在当前价格下是更好的买入选择 [12] 公司资本运作 - 2024年3月4日公司宣布发行可转换优先股（ALB.PR.A），初始规模17.5亿美元，后增至20亿美元，承销商可额外购买15%，发行规模达23亿美元，占2024年3月1日收盘时公司市值的13.7% [2] - 2021年2月公司曾以每股153美元价格出售13亿美元普通股，当时锂价低于当前水平 [3] 行业价格影响 - 锂价自2023年9月起持续低于2.5万美元/吨，若价格持续在2万美元/吨或以下，公司自由现金流将面临挑战 [3] - 行业预计未来三年锂供应将超过基本需求，公司仍推进扩张项目，其他生产商可能效仿 [10] 优先股详情 - 公司发行200万股强制可转换优先股，每股面值1000美元，交易时细分为20股面值50美元的存托股，将于2024年3月8日以ALB.PR.A代码交易，票面利率7.25%，按季支付 [4] - 优先股将于2027年3月1日强制转换为普通股，转换数量根据转换前20个交易日的成交量加权平均价格确定，若普通股价格低于109.41美元，转换0.457股；介于109.41 - 131.27美元，转换数量为50美元除以普通股价格；高于131.27美元，转换0.3809股 [4] 投资比较 - 与公司4.65%的债券和其他发行人的优先股相比，优先股7.25%的票面利率具有吸引力，可能上市后高于面值交易 [5] - 以1000美元投资为例，购买优先股三年股息216.495美元，转换为7.618 - 9.14股普通股；购买普通股三年股息约41.17美元，持有8.37股，普通股需在2027年3月1日达到约234美元，回报才超过优先股 [5][6][7] 股价预测 - 更新DCF分析后，考虑优先股发行的摊薄和债务减少，在长期锂价2.5万美元/吨的基本情况下，普通股公允价值为138.25美元，较当前水平高约16% [10] - 公司生产成本具有竞争力，预计股价不会低于86美元，在此价格下优先股到2027年可实现收支平衡 [11]