文章核心观点 - 高利率等因素使Zacks房地产投资信托和股权信托行业受影响，但美联储2024年结束加息周期或缓解高杠杆mREITs盈利压力，部分公司有望应对市场困境 [1] 行业概况 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业包含抵押房地产投资信托（mREITs），投资和发起抵押贷款及抵押支持证券，为业主和企业提供抵押信贷，通过多种方式筹集资金，净息差是关键收入指标 [2] 行业面临挑战 - 保守策略阻碍回报，MBS市场不利、金融条件受限和固定收益资金流出使公司去杠杆和降低风险，采用高对冲比率，影响未来盈利能力 [3] - 账面价值侵蚀促使行业削减股息，固定收益市场波动、高利率和利差扩大影响机构抵押支持证券估值，高资金成本降低净息差和盈利能力，导致公司削减股息，或引发资金外流和账面价值进一步下降 [4] - 购买量持续恶化，抵押贷款利率波动阻碍购房发起量复苏，高利率增加住房负担挑战，抑制抵押贷款发起量，给发起人带来运营和财务挑战，降低销售利润率和新投资活动 [5] 行业排名与前景 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业排名第169，处于250多个Zacks行业的后33%，近期盈利预期下调13.5%，显示近期表现不佳 [6][7] 行业表现与估值 - 过去一年，该行业表现落后于Zacks金融板块和标准普尔500指数，行业下跌7.7%，而金融板块上涨17.1%，标准普尔指数上涨25.7% [8] - 基于过去12个月的市净率，行业当前估值为0.82倍，低于标准普尔500指数的6.25倍，过去五年最高为1.12倍，最低为0.39倍，中位数为0.92倍 [9] 值得关注的mREIT股票 阿波罗商业房地产金融（ARI） - 专注于发起、收购、投资和管理商业抵押贷款及相关债务投资，84亿美元贷款组合由美国和欧洲门户城市的房产担保，99%为浮动利率贷款 [10][11] - 2024年盈利预计增长21.1%，市值15.5亿美元，Zacks评级为2（买入） [11] 阶梯资本（LADR） - 是领先的商业房地产资本提供商，专注于高级担保资产，资产负债表适合高利率环境，贷款主要为浮动利率第一抵押贷款 [12] - 股息覆盖率为1.4倍，2025年盈利预计增长5.9%，市值13.6亿美元，Zacks评级为2 [13] 喜达屋房地产信托（STWD） - 业务分为四个板块，截至2023年12月31日，贷款组合达175.7亿美元，资产主要为浮动利率资产 [14] - 2024年净利息收入预计同比增长2.15%，市值63.5亿美元，Zacks评级为2 [14]