文章核心观点 - 公司自2023年6月首次覆盖以来上涨6.6%，维持买入评级，目标价7.5美元，较当前有19%的上涨空间 [1][2][17] 财务情况 - 基本面喜忧参半但显著改善，营收增速从2021年的超75%降至2022财年的略低于30%，预计2024财年进一步降至16%左右，2023财年营收4.13亿美元，实现21%的年度增长并超指引 [4] - 公司注重盈利性增长，底线改善显著，运营现金流自2023年9月上季度实现盈亏平衡，调整后息税折旧摊销前利润增至5300万美元，利润率扩大800个基点至13%，净亏损同比收窄近70% [5] - 底线改善有助于加强资产负债表，2023财年运营现金流超1480万美元，与去年的负350万美元形成鲜明对比，流动性良好，几乎无债务 [6] 增长催化剂 - 管理层预计2024财年营收增长16%，达4.8亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约7500万美元，较2023财年增长超41%，并保持正运营现金流 [7] - 公司受益于多个强劲催化剂，美国各州体育博彩合法化持续推动增长，BetVision有望因实时博彩需求而被广泛采用，运营成本优化有提升空间，有助于实现利润率扩张目标 [8] - 2023财年美国国家橄榄球联盟实时博彩趋势强劲，表明在线体育博彩市场尚处早期，随着更多州开放，仍有增长空间 [9] - 公司推动BetVision用于实时博彩是正确举措，实时博彩在英国等成熟市场是博彩总收入的最大驱动力，美国在线体育博彩市场未来可能类似英国 [10] - 公司在成本优化方面有空间，特别是一般及行政费用，目前占营收超20%，远高于成熟目标6 - 7%，且可在较低费用水平下维持增长轨迹 [11] 风险因素 - 尽管美国更多州将在线体育博彩合法化，但各州法规可能限制公司增长潜力，如佛罗里达州目前仅允许Hard Rock Bet一家在线体育博彩平台，限制了公司机会 [12][13] 估值定价 - 目标价基于2024财年的牛市和熊市情景假设：牛市情景（70%概率）下，公司实现营收4.8亿美元，增长16%，保守给予3.5倍的远期市销率；熊市情景（30%概率）下，公司营收4.7亿美元，增长13.8%，可能导致股价回调或横盘 [14][15] - 综合信息得出2024财年加权目标价为每股7.5美元，较当前有19%的潜在上涨空间，给予买入评级 [16][17]