公司业绩与增长拐点 - 百时美施贵宝在经历5个季度销售额同比下降后，于最新季度恢复增长，2023年全年销售额下降2%至450亿美元，但显示出业务已超越关键专利到期药物损失的迹象[3] - 2023年关键专利到期药物收入降至71亿美元，第四季度仅17亿美元，其中Revlimid第四季度销售额下降36%至14.5亿美元，而新血液学药物Reblozyl和Breyanzi合计第四季度销售额达4.23亿美元[5] - 现有产品组合2023年销售额为343亿美元，同比增长3%，新产品组合销售额增长77%至36亿美元，第四季度接近11亿美元，已接近专利到期药物的季度销售额[5] - 共识预期公司2024年销售额目标为460亿美元，约2%增长，与公司低个位数增长指引一致[5] 财务表现与现金流 - 公司毛利率为76%，运营费用占销售额的-40%，2023年每股收益为7.51美元，运营现金流强劲达140亿美元[6] - 公司计划从2024年起利用现金流为增长提供资金[6] 并购与稀释影响 - 公司2024年每股收益指引为7.10至7.40美元，不包括几项待定的稀释性交易，共识预期每股收益目标降至6.84美元[7] - 2024年1月完成对Mirati Therapeutics近50亿美元的收购，但排除已宣布的对RayzeBio和Karuna Therapeutics的战略收购影响，预计2024年上半年完成[7] - Karuna交易涉及140亿美元现金收购其实验性精神分裂症药物KarXT，分析师预计该生物技术公司今年收入极小，2025年跃升至超过2.5亿美元，2027年可能超过10亿美元[8] - 公司预计Karuna带来0.30美元稀释影响，RayzeBio带来0.13美元稀释影响[7] 估值与股东回报 - 股价从2月初低点48美元反弹至53美元，仅交易于2025年每股收益目标的约7倍[8] - 公司年末净债务为270亿美元，计划为上述三笔现金交易支付高达230亿美元[8] - 公司维持4.5%股息收益率，股息支出略低于50亿美元，运营现金流高达90亿美元可用于偿还债务[8]