文章核心观点 - 多数科技股和标普500指数因人工智能热潮和对美联储更宽松利率政策的预期处于多年高位，市场估值较高，公司寻找下行风险较小且今年已有所回调的股票，看好Etsy剩余时间的前景，建议利用财报公布后的股价下跌机会买入 [1][3][16] 公司现状 - Etsy是一家艺术和手工艺品电子商务网站，年初至今股价下跌超10%，2月下旬公布喜忧参半的第四季度财报后跌幅扩大 [2] - 公司买家基础翻倍，回头客和常客数量激增，自疫情前以来每位买家的平均消费也增长超20% [6] 看好原因 - 尽管营销支出增加，公司仍保持高利润率，假日活动成功推动第四季度商品交易总额（GMS）加速增长，预计从今年第二季度开始恢复增长 [4] - 公司比疫情前规模大很多，保留了疫情期间的大部分增长成果 [5] - 公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率接近30%，对营收增长放缓至个位数的公司来说是不错的表现 [7] - 新买家趋势仍远高于疫情前水平，每季度新增约600万净活跃买家，重新激活的买家数量也很多，营销支出重点可转向客户留存 [8] - 公司卖家费用仍低于竞争对手，其7.5%的费用低于eBay、亚马逊和Poshmark等平台 [9] 第四季度财报情况 - 营收同比增长4.3%至8.423亿美元，超过华尔街预期的8.272亿美元（同比增长1.8%），但GMS在外汇中性基础上同比下降1.6%，令人失望 [11] - 公司假日表现强劲，网络星期一前后GMS增长约4%，认为通过平台送礼将是未来增长的重要驱动力，美国每年有超2000亿美元的市场机会 [12] - 公司成功召回“流失买家”，美国活跃买家趋势持续改善，国际买家增长强劲，男性买家增长6%，第四季度新增超800万新买家，重新激活近1000万流失买家 [13] - 公司第四季度营销支出为2.61亿美元，同比增长7%，占营收的31.0%，同比上升70个基点，但调整后EBITDA利润率大致持平于28.1% [13][14] 公司展望 - 公司预计“产品和营销投资将从第二季度开始发挥作用”，尽管营销支出增加，但预计2024财年至少维持27%的调整后EBITDA利润率，第一季度GMS可能继续个位数下降，投资者可逢低买入 [15]