文章核心观点 - 公司认为StoneCo是一家有光明未来的优秀公司，鉴于其稳定且不断改善的业绩、极具吸引力的估值和技术面的积极变化，给予“强力买入”评级 [31][32] 各部分总结 财务状况 - 过去几年财务状况起伏不定，营收增长强劲，但2021 - 2022年因增长成本和信贷产品仓促推出导致亏损累积 [6][7] - 毛利润率和运营利润率保持强劲，单位经济效益良好，重新推出信贷产品后净利润反弹，管理层精简业务提高运营效率 [8] - 预计3月18日公布的财报中，持续增长和运营改善将对利润产生积极影响，季度每股收益预计为0.29美元，若结果好于预期将利好股价 [15][16] 业务模式 - 使命是帮助巴西企业家成功，为中小微企业提供支付、银行、软件和信贷四类业务解决方案 [10] - 从支付业务起步，逐渐拓展到银行和信贷业务，并开发软件套件帮助企业管理业务 [10][11] 增长潜力 - 市场增长机会巨大，公司仅占据了潜在市场的一小部分 [13] - 随着客户增加，有机会提供更多盈利的综合服务，提高单位业绩 [14] - 资本支出减少和业务重组将提高利润率 [15] 估值情况 - 目前市盈率倍数较低，部分原因是公司为外国企业且业绩不稳定 [17] - 若第四季度业绩强劲，可能表明公司已恢复，消除市场对信贷盈利能力的担忧，推动市盈率倍数扩张 [18] - 目前市销率为2.3倍，市盈率为18倍，与国内同行相比股价显得便宜，按2024年每股收益计算市盈率仅13倍，且预计未来3年调整后运营收益平均增长约20%，即使倍数下降股价仍有17% - 22%的上涨空间 [19][20][21] 股价动能 - 此前股价长期在8 - 14美元区间徘徊，近期业绩和预期结果使股价动能发生转变，出现实际的买入需求 [23][24] 风险因素 - 公司在巴西运营，该国市场与美国不同，利率和宏观经济因素可能影响支付处理和总支付额业务 [27] - 所处市场竞争激烈，竞争对手可能抢占市场份额，长期竞争力取决于管理层执行能力 [28] - 公司以巴西雷亚尔盈利，但需兑换成美元用于运营和分红，美元长期表现强势可能对美元投资者造成外汇损失 [29][30]