公司概况 - BrightSpire Capital Inc (BRSP) 是一家商业抵押房地产投资信托基金 (mREIT) 目前收益率为 118% [6] - 公司采取了非常保守的市场策略 杠杆率降至 18 倍债务与股本比率 [7] - 公司拥有 165 百万美元未使用的循环信贷额度 203 百万美元无限制现金 以及 879 百万美元的股票回购额度 [7] 财务表现 - 第四季度调整后可分配收益为 028 美元 显著超过其 020 美元的股息 [8] - 账面价值略有下降 主要由于公司对两处房产进行了止赎 [8] - 过去一年账面价值受到信贷损失的影响 但超额收益对账面价值有积极影响 [9] - CECL 储备从 90 百万美元下降至 76 百万美元 投资组合风险略有改善 [10] 市场环境 - 商业地产违约率上升 2023 年 BRSP 投资组合中出现了一些违约 [12] - 随着利率稳定和贷款活动回升 借款人更容易进行再融资 趋势正在好转 [12] - 公司目前以账面价值 40% 的折扣交易 尽管可能还会有一些信贷损失 但这一折扣幅度过大 [13] 管理策略 - 当前管理团队接手了一个陷入困境的公司 并将其转变为行业内的保守力量 [14] - 管理层在收益电话会议上非常愿意讨论具体物业的经济状况 [11] - 公司通过谨慎管理资产 确保股息不受威胁 同时继续支付高额股息 [14] 行业比较 - ACRES Commercial Realty Corp (ACR) 也经历了管理团队重组 但采取了不同的策略 目前没有向股东支付股息 [15]