文章核心观点 - 公司总回报略为正增长，一季度财报显示投资收入和净投资收入表现不佳，但股息有覆盖，净资产价值增长，投资组合持续增长，普通股具有投资吸引力，但面临美联储降息和宏观经济背景的挑战 [2][5][6] 财务表现 - 自上次评级以来总回报略超6% [2] - 2024财年第一季度总投资收入2320万美元，环比下降60万美元，同比增长20.4% [2] - 一季度净投资收入每股0.274美元，覆盖三个月股息总额的110%，派息率约90% [2] - 宣布月现金股息每股0.0825美元，年化每股0.99美元，股息收益率9.6% [2] - 一季度末净资产价值每股9.61美元，环比增长22美分或约2.3% [3] - 普通股当前股价每股10.30美元，较净资产价值溢价7.2% [3] - 一季度末投资组合公允价值7.4998亿美元，分布于51家公司，生息投资加权平均收益率13.9%，环比上升10个基点 [3][4] 投资活动 - 过去四个季度投资组合持续增长，一季度投资5800万美元，总还款2200万美元 [5] - 当季投资中仅19%投向新投资组合公司，其余投向现有公司 [5] - 截至一季度末的过去12个月业务发起活动为过去十年第二高 [7] - 新业务发起几乎只关注有担保的第一留置权资产，第一留置权资产占总债务投资的72.9%，第二留置权债务占16.9%，股权占10.2% [7] 面临挑战 - 随着美联储今年晚些时候可能降息，以及中间市场企业面临更具挑战性的宏观经济背景，公司面临BDC黄金时代的逐渐结束 [6] - 净投资收入未达共识预期，生息投资加权平均本金余额环比下降1.6%至6.576亿美元 [9] - 约88.3%的贷款组合为浮动利率且有最低SOFR下限，美联储降息将使生息投资加权平均收益率反向变动 [9] 信用质量 - 债务投资风险评级从10开始，一季度末加权平均风险评级为7.6，较上一季度的7.5有所改善，最低风险评级为3，覆盖98.3%的债务投资 [10] - 一季度末不良债务投资占总贷款组合的0.4%，环比下降100个基点 [11] - 一季度末债务权益比率为0.81倍，处于审慎范围 [11]