文章核心观点 - 公司2023年Q4财报符合预期，2024年动力煤业务疲软但整体贡献低，公司估值有吸引力，运营成本低，加入指数将带来短期利好，是值得买入的煤炭企业 [13][14] 公司概况 - 美国最大的煤炭开采公司之一，在粉河盆地有大量动力煤产量，但调整后EBITDA大多来自冶金煤业务 [1] - 冶金煤通常比动力煤溢价交易，公司动力煤因铁路运输问题多在国内市场销售，冶金煤多在海运市场销售，后者利润率更高 [2] 2023年Q4财报 - 调整后EBITDA为1.8亿美元，净利润为1.149亿美元，环比增长主要因冶金煤销售价格反弹和运营费用下降，冶金业务利润率环比增加28美元/吨或52% [4] - 动力煤业务表现稳健，对调整后EBITDA贡献2670万美元 [5] - 2023年调整后EBITDA为7.14亿美元，较2022年的12.604亿美元大幅下降，自由现金流为4.593亿美元 [5] - 过去两年专注回购可转换债券和认股权证，目前已全部回购或到期，未来基本股数有望下降 [5] - Q4回购有限，公司想积累流动性，以便在市场疲软时更积极回购 [6] - 公司承诺将100%的自由现金流返还给股东，其中25%以股息形式，75%以回购形式，稀释后股数已从1890万股降至1860万股 [7] 2024年展望与估值 - 动力煤业务销售 volume 预计略有下降，利润率大幅下降，对调整后EBITDA的贡献将远低于历史平均水平，可能低于5000万美元 [8] - 冶金煤业务销售 volume 预计略有下降，运营成本预计持平，鉴于冶金煤价格仍强劲，2024年公司表现相对较好 [9] - 按当前冶金煤价格，公司2024年自由现金流收益率约为15%，若能将更多销售转向亚洲，可能高达20% [10] 指数纳入 - 3月1日宣布公司将于3月18日加入标准普尔小型股600指数，公告时美国ETF持有公司400万股，约占22% [11] - 预计未来几个月美国ETF将购买约150万至200万股，主要来自iShares Core S&P Small-Cap ETF和Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF [12]