文章核心观点 - 秘鲁金融集团Credicorp在2023年经历重大外部冲击后最糟糕时期已过，Q4业绩展现韧性，更新指引显示未来一年更好，虽股价重估安全边际变窄，但估值合理且有收益角度，风险回报有吸引力 [1] 分组1：Q4业绩表现 - 公司在近期困境中执行出色，核心银行业务Q4表现值得称赞 [2] - 信贷成本得到良好控制，净息差在央行降息期间意外实现环比和同比扩张 [2] - 非利息收入贡献积极，费用增加主要源于数字业务投资，核心业务运营费用增长低于营收，核心收入同比上升，股本回报率达16%高于指引 [3] 分组2：指引更新情况 - 2024年指引显示情况将更好，管理层预计宏观背景更有利，但仍维持较高信贷成本假设，基于保守GDP增长预期，总贷款增长目标可行 [4] - 秘鲁降息周期使净息差扩张困难，不过管理层可在费用端采取措施，2024年17%的股本回报率目标可实现 [4] - 给出2023年和2024年多项指标的指引及结果对比，如2024年实际GDP增长约2.5%、总贷款组合增长3.0%-5.0%等 [5] 分组3：资本与股息情况 - 2023年管理层积累超额资本，Q4拨备大幅增加，还有投资减值费用 [6] - 公司资本状况良好高于目标，宏观背景改善，国内银行业复苏，今年有提高股息支付的空间，数字业务是股息风险但仍有分配能力 [7] 分组4：投资价值分析 - 公司基本面优秀，以约1.5倍市净率投资有吸引力，未来有望实现高回报率推动股价上升 [8] - 投资者可获得中个位数股息收益率且有下行保护，关注数字业务和股息相关短期催化剂 [9]