文章核心观点 - 尽管Pinterest第四季度财报公布后股价回吐涨幅，但财报表现稳健，营收呈加速增长趋势，估值下行空间小，中期有望实现两位数回报 [1] 背景 - 2022年初该股票被视为优质股，但当时因营收减速和利率上升股价仍在下跌 [2] - 自2022年年中左右起股价稳步上升，近期第四季度股价下跌创造新买入机会 [3] Q4结果 - 营收略低于10亿美元，同比增长12%，但未达预期1000万美元；国际营收增长约30%，月活用户达4.98亿创历史新高，同比增长11% [4] - 成本结构改善，调整后EBITDA利润率从22%提升至37%，增长87% [4] - 营收增长因广告展示次数增加33%抵消了广告价格下降16%，总展示次数增长快于月活用户增长 [5] 指引 - 第一季度预计营收约7亿美元，中点增长16%；长期营收复合年增长率为中到高两位数，调整后EBITDA利润率将扩大至30%左右 [6] 业务讨论 - 公司持续增加新广告功能，投资于低漏斗产品，为广告商带来持续的投资回报率提升 [7] - 公司长期目标是使平台更具购物性，2023年改善购物体验，广告创新成果丰硕 [8] - 公司去年推出首个第三方广告合作伙伴亚马逊，预计第一季度有初始营收贡献，还宣布与谷歌合作，有望改善国际货币化 [9] - 广告商在平台上的绩效预算支出增加，公司开始获得更多广告预算份额 [9] - 公司在用户端持续增加功能，包括生成式AI，使用大语言模型后相关性提高约10个百分点 [10] - 公司执行长期战略，改善平台和广告业务，实现营收加速增长 [11] 估值 - 股价下跌后，当前估值为2024年每股收益预期的26倍，2023年净利润的32倍，考虑到增长前景，估值有利 [12] - 只要增长持续，市盈率倍数可能不会大幅收缩，长期股价趋势可能与每股收益增长大致相关 [13] - 作为中型科技公司，有机会实现比大型广告公司更强的增长 [14] 投资者结论 - 第四季度财报公布后股价下跌可能因营收未达预期，但指引强劲，产品创新成果显著，月活用户和展示次数增长加速 [17] - 考虑到估值和预期的两位数增长，该股票值得投资 [18]