文章核心观点 - 被动投资占比持续创新高，接近危险点，文章探讨其程度、对市场的影响及市场开始承压的早期预警信号 [2] 被动投资占比情况 - CNBC援引晨星研究指出，被动投资资产达13.29万亿美元，主动投资资产为13.23万亿美元，被动投资占比略超50% [3] - 彭博社数据显示，美国基金中被动投资占比达53.8% [3] - 一项研究基于指数重新平衡时的交易量，估计约33%的资本处于某种指数跟踪工具中，随着ETF资金大量流入，被动投资占比上升，整体占比可能在50%-55% [5] 高被动投资占比影响市场的方式 - 价格发现机制使市场价格趋向市场参与者的加权平均估计，股票价格取决于交易者看法，价格弹性是价格发现的关键 [6][7] - ETF和其他被动投资工具本质上对价格不敏感，当市场大部分为主动投资时，价格发现机制有效，被动投资搭便车，问题在于多少被动投资者搭便车会导致价格发现机制失效 [7] - 被动投资占比在不同领域分布不均，美国股票市场中被动投资占比最高，其中房地产领域占比最高，美国REIT行业是观察市场破裂迹象的好地方 [7][8] 市场破裂的表现 - 市场破裂指股票价格不再反映投资者观点，与市场判断错误不同，如2019年REIT市场对办公物业判断错误但不属于市场破裂 [10] - 金德摩根房地产公司基本面改善，但股价与REIT指数几乎同步变动，未反映投资者观点，其最大投资者为被动投资者，大量被动投资可能导致其交易受被动工具资金流入流出影响，价格发现机制可能受损 [10][11][13] - 旗舰社区房地产投资信托公司公布23%的季度增长后股价基本持平，交易量低，反映出REIT行业主动投资不足 [15][16] 潜在破裂市场的交易策略 - 投资者可通过买入基本面强劲但股价未反映的REIT，卖出基本面疲软但股价未反映的REIT获利 [17] - 市场反应不及时，投资者可等待基本面情况明确后仍以公告前价格买卖，但基本面良好的股票转化为资本收益可能需要更长时间，有资金和耐心的投资者可能获得丰厚回报 [18]