文章核心观点 Core & Main公布2024年1月28日结束的第四季度和财年财务结果，2023财年表现出色，虽面临市场条件变化仍取得良好业绩，未来将利用发展势头在2024财年继续增长 [1][2][4] 第四季度和财年财务结果 第四季度（与2022财年第四季度相比） - 净销售额增长4.8%至14.4亿美元，主要因销量增长和收购 [2][4] - 毛利润率下降40个基点至26.7%，主要因战略库存投资收益正常化 [2][5] - 净利润7600万美元 [2] - 摊薄后每股收益增长9.7%至0.34美元 [2] - 调整后EBITDA（非GAAP）下降2.4%至1.6亿美元 [2] - 经营活动提供的净现金为2.94亿美元 [2] 2023财年（与2022财年相比） - 净销售额增长0.8%至创纪录的67.02亿美元，主要因售价提高和收购，部分被终端市场销量下降抵消 [2][11] - 毛利润率增加10个基点至27.1%，主要因毛利率举措执行，部分被战略库存投资收益正常化抵消 [2][12] - 净利润5.31亿美元 [2] - 摊薄后每股收益增长0.9%至2.15美元 [2] - 调整后EBITDA（非GAAP）下降2.7%至9.1亿美元 [2] - 调整后EBITDA利润率（非GAAP）下降50个基点至13.6% [2] - 经营活动提供的净现金增加6.68亿美元至创纪录的10.69亿美元，主要因库存优化 [2][17] - 开设4个新地点，完成10项收购，投入13亿美元回购并注销4500万股，平均每股约30美元 [2] - 净债务杠杆率年末为2.1倍，因有机增长、收购和股票回购投资增加借款 [2][18] 财务指标变化原因 净销售额 - 第四季度增长因销量增长和收购，不同产品增长原因有别 [4] - 2023财年增长因售价提高和收购，部分被终端市场销量下降抵消，不同产品情况不同 [11] 毛利润 - 第四季度增长2.9%至3.84亿美元，占净销售额比例下降，因战略库存投资收益正常化，部分被毛利率举措执行抵消 [5] - 2023财年增长1.3%至18.18亿美元，占净销售额比例增加，因毛利率举措执行，部分被战略库存投资收益正常化抵消 [12] SG&A费用 - 第四季度增加1700万美元，或8.0%，至2.3亿美元，因人员费用增加、通胀和收购带来的设施及分销成本上升 [6][7] - 2023财年增加5100万美元，或5.8%，至9.31亿美元，因人员费用增加、通胀和收购带来的设施及分销成本上升 [13] 净利润 - 第四季度减少800万美元，或9.5%，至7600万美元，因SG&A费用和可变利率债务利息费用增加 [8] - 2023财年减少5000万美元，或8.6%，至5.31亿美元，因SG&A费用和可变利率债务利息费用增加 [14] 每股收益 - 第四季度基本每股收益增加0.04美元，或12.9%，至0.35美元，因公司净收入增加，部分被A类股份数量增加抵消；摊薄后每股收益增加0.03美元，或9.7%，至0.34美元，因股票回购后股份数量减少，部分被净收入下降抵消 [9] - 2023财年基本每股收益下降0.5%至2.15美元，因A类股份数量增加，部分被公司净收入增加抵消；摊薄后每股收益增加0.9%至2.15美元，因股票回购后股份数量减少，部分被净收入下降抵消 [15] 调整后EBITDA - 第四季度减少400万美元，或2.4%，至1.6亿美元，因SG&A费用增加，利润率下降80个基点至11.1% [10] - 2023财年减少2500万美元，或2.7%，至9.1亿美元，因SG&A费用增加，部分被毛利润增加抵消，利润率下降50个基点至13.6% [16] 流动性和资本资源 经营现金流 2023财年为10.69亿美元，较2022财年的4.01亿美元增加6.68亿美元，主要因库存优化，部分被经营收入下降和利息支付增加抵消 [17] 净债务 截至2024年1月28日为18.92亿美元，净债务杠杆率为2.1倍，较2023年1月29日增加0.7倍，因高级ABL信贷安排下借款增加用于投资 [18] 信贷安排 截至2024年1月28日，高级ABL信贷安排下有4.3亿美元未偿还借款，可借款约8.04亿美元 [19] 新增贷款和利率互换 2024年2月9日签订7.5亿美元七年期定期贷款，2月12日签订利率互换协议，旨在降低可变利率风险 [20][22] 2024财年展望 - 净销售额预计在74亿至76亿美元 [23] - 调整后EBITDA（非GAAP）预计在9.25亿至9.75亿美元 [23] - 调整后EBITDA利润率（非GAAP）预计在12.5%至12.8% [23] - 经营现金流转化率（非GAAP）预计为调整后EBITDA的60%至70% [23] - 预计终端市场销量改善，并购贡献6%至7%的销售增长，价格贡献大致持平，毛利率将进一步正常化 [23] 公司概况 Core & Main总部位于圣路易斯，是可靠基础设施领域领导者，专注水、废水、雨水排水和消防产品及相关服务，为全国市政、私营水务公司和专业承包商提供解决方案，约有335个地点，5000名员工 [27]