文章核心观点 - 公司目前评级为持有，战术买入区间为8.50 - 9.50美元，实现显著上行需出售整个公司；2024年公司虽有资产出售和回购计划、成本削减措施，但与国债等投资相比风险回报平衡不佳，维持原买入低价建议，公司当前清算或有至少20%溢价 [1][18] Q4 - 2023业绩情况 - 2023年公司积极出售资产，实现3100万美元收益，但总运营收入同比下降，尽管到期农场租约（占比14%）续租租金提高约20% [3] - 运营收入方面，租金收入4918.5万美元，作物销售225.7万美元，其他收入602.4万美元，总计5746.6万美元，低于2022年的6121万美元；运营费用总计3946.7万美元，高于2022年的3623.6万美元；其他费用为 - 1351.6万美元；税前净收入为3151.5万美元，高于2022年的1218.7万美元 [4] - 公司出现584万美元减值，归因于资产价值低于账面价值；利息费用占比从2022年的27%升至2023年的39%；剔除资产出售收益和减值后表现不佳 [5] 2024年展望 - 预计总收入在5350 - 5570万美元之间，低于2023年的5750万美元；成本和各项费用有不同程度变化，调整后资金运营（AFFO）至少在指引中点表现稍好 [6][7] 公司策略与现状 - 公司认为与资产净值（NAV）存在差距，将继续进行资产出售和股票回购；强调现金流和AFFO的重要性，过去12个月进行积极成本削减，2024年将继续，包括人员精简、削减差旅费、缩小董事会规模、高管降薪等 [8][9][11] - 公司2024年状况好于2023年，通过资产出售实现去杠杆，虽用大量资金回购股票 [13] 债务情况 - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务本金总计3.63005亿美元，净抵押票据和应付债券为3.60859亿美元，低于2022年的4.39488亿美元和4.36875亿美元 [15] 市场对比与结论 - 行业内REIT出现资产净值折扣情况常见，短期利率超5%，较易获得6%收益率；公司过去十年NAV复合增长未达预期，投资者更倾向有保障的6%利率 [16][17] - 国债等提供不错回报，公司风险回报平衡不佳，维持原买入低价建议，公司当前清算或有至少20%溢价 [18]