文章核心观点 - 过去一年Core & Main股价上涨157.88%，今年有望继续强劲增长，虽管理层展望保守，但基于长期前景被评为强力买入 [1][2] 公司概况 - 公司是专注于水、废水、雨水排水和消防产品及相关服务的专业分销商，终端市场主要是市政当局、私人水务公司和专业承包商，拥有约335个地点的全国性分支机构网络 [2][3] - 公司历史可追溯到1874年，历经多次并购，2005年被家得宝收购，2011年被私募股权投资者收购，2013年上市，2017年更名并私有化，2021年再次公开上市 [4] 财务数据 - 财年亮点：净销售额增长不到1.0%至67.02亿美元，调整后EBITDA（非GAAP）下降2.7%至9.1亿美元，摊薄后每股收益增长不到1.0%至9.1亿美元，经营活动净现金增加至6900万美元 [5] - 2024财年预期：净销售额增长11.9%至75亿美元，调整后EBITDA（非GAAP）为9.5亿美元，增长4.4%，经营现金流转化率（非GAAP）为调整后EBITDA的65% [16] 竞争与优势 - 行业高度分散，公司只有一个全国性竞争对手Ferguson plc，还有一些产品线竞争对手 [7] - 公司拥有六大竞争优势，包括全国、地区和本地代表优势，部分产品有有限分销权等 [8][9][10] 利润率 - 公司利润率与工业板块相当，毛利率[TTM]为27.23%，低于板块中位数10.29%，EBITDA利润率[TTM]为13.56%，略低于基准，净利润率[TTM]为5.46%，略低于板块中位数5.81% [11] - 公司有多项利润率扩张举措，但调整后EBITDA（非GAAP）利润率预计再次下降，2023年下降50个基点 [12][15] 增长情况 - 公司在2021年和2022年营收、EBITDA和摊薄后每股收益快速增长，2023年趋于平稳 [16] - 公司有多种增长途径，包括拓展未充分渗透地区、战略收购、提高利润率、增加市场份额等，收购预计每年带来2% - 4%的额外价值 [18] - 联邦政府的基础设施投资和就业法案为公司带来利好，预计资金、人口增长和市政预算扩张将有利于公司运营和财务 [19] 管理与战略 - 首席执行官Steve LeClair于2017年上任，今年担任董事长，首席财务官Mark Witkowski于2007年加入，2016年担任CFO [20] - 公司战略是利用竞争优势实现盈利增长和创造股东价值，有财务资源和管理经验支持战略实施 [21][22] 估值 - 基于传统估值指标，公司股票价格较高，被认为适度高估，但投资者持续买入推高股价 [23] - 分析师对公司2024和2025财年盈利预期乐观，预计股价将随盈利增长，给出一年目标价78.83美元，评级为强力买入 [26][27][29] 结论 - 公司处于有利位置，基础设施增长强劲，未来至少五年有望实现高于平均水平的增长，虽当前股价较高，但预计将继续上涨 [34][35]