黄金市场现状 - COMEX黄金期货价格目前交易于每盎司2,160美元以上，较2022年的低点上涨超过30% [1] - 黄金需求的主要驱动力来自中国，包括中国央行和私人买家持续的购买行为 [3] - 过去五周黄金的上涨受到地缘政治风险加剧以及各国央行（以中国为首）购买行为的支撑 [3] Franco-Nevada公司业务模式 - 公司采用流和权利金模式，而非直接运营矿山，通过预先提供资本来获取矿山未来产量的权益 [8] - 权利金模式允许公司以折扣价购买矿山未来产量的固定百分比，从而获得稳定收入 [8] - 流模式允许公司以预定低价购买矿山未来部分黄金产量，在金价上涨时受益 [9] - 该模式使公司免受采矿成本（如能源和劳动力）上升的直接影响，并拥有超过80%的调整后EBITDA利润率 [11][12] Franco-Nevada公司财务表现 - 过去十年，公司总回报率为174%（含股息），显著高于黄金ETF（GLD）的56%和黄金矿商ETF（GDX）的27% [6] - 公司每1美元收入中有0.56美元转化为净收入 [12] - 公司拥有116个生产资产，总计432个资产，主要分布在加拿大、美国和澳大利亚等低风险司法管辖区 [13] - 公司拥有24亿美元可用资本，无债务，现金及等价物占其当前市值的约11% [25] Franco-Nevada公司运营与前景 - 2023年公司销售了627,045黄金当量盎司，符合62万至64万盎司的指导范围 [20] - 由于巴拿马Cobre Panama业务停产，公司录得约12亿美元的非现金减值损失 [21] - 2024年公司预计黄金当量盎司销售量在48万至54万之间，中点较2023年结果高出24% [23] - 到2028年，公司目标产量超过54万黄金当量盎司，意味着至少10%的有机增长 [24] Franco-Nevada公司股息与估值 - 公司自上市以来从未削减股息，并于1月30日将股息提高59%至每股036美元，股息收益率约为13% [25] - 公司当前混合市盈率为333倍，而其正常化市盈率为532倍，表明估值具有吸引力 [31] - 即使按40倍市盈率计算，纽约上市股票的合理目标价应为144美元，较当前价格高出约26% [32] - 当前市场共识目标价为135美元 [33]