While many investors like to look for momentum in stocks, this can be very tough to define. There is a lot of debate surrounding which metrics are the best to focus on and which are poor quality indicators of future performance. The Zacks Momentum Style Score, part of the Zacks Style Scores, helps address this issue for us. Momentum investing revolves around the idea of following a stock's recent trend in either direction. In the 'long' context, investors will be essentially be "buying high, but hoping to s ...

会议信息 - 会议电话接入网址为bit.ly/4lqT50E，参与者输入姓名和电话号码后可自动回电，无需接线员协助即可通过电话加入会议 [1]

文章核心观点 - 探讨Franco - Nevada公司在下次财报发布前负面趋势是否延续或能否突破，分析近期投资者和分析师反应需先了解其最新财报 [1] 分组1：股价表现 - 自Franco - Nevada上次财报发布约一个月，其股价下跌约1.9%，表现优于标准普尔500指数 [1] 分组2：预测变化 - 过去一个月新的盈利预测呈下降趋势，共识预测因这些变化变动了11.23% [2] 分组3：VGM评分 - 公司增长评分D表现不佳，动量评分C稍好，价值方面获F级处于该投资策略最低五分之一区间，总体VGM评分为F [3] 分组4：前景展望 - 公司盈利预测普遍呈下降趋势，此次修正幅度有前景，公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [4]

文章核心观点 公司公布2024年年报相关文件并提供获取途径 [1] 公司信息 - 公司是领先的专注黄金的特许权使用费和流公司，资产组合最多样化 [3] - 公司商业模式为投资者提供金价和勘探选择权，同时限制成本通胀风险 [3] - 公司无债务，用自由现金流扩大资产组合并支付股息 [3] - 公司在多伦多和纽约证券交易所交易，股票代码为FNV [3] 文件信息 - 公司已向加拿大证券监管机构提交2024年年度信息表、合并年度财务报表和管理层讨论与分析 [1] - 公司已向美国证券交易委员会提交2024年40 - F表格 [1] - 可通过www.sedarplus.com或www.sec.gov获取文件副本 [1] - 股东可向公司投资者关系部免费索取文件副本 [2]

文章核心观点 - 2024年第四季度财报显示Franco - Nevada公司营收和利润同比增长 ，股价创52周新高 ，同时给出2025年业绩指引 ，还对比了同行公司第四季度表现 [1][6] 公司股价表现 - 公司股价周一触及52周新高148.02美元 ，收盘报143.61美元 [1] - 过去一年公司股价上涨27.7% ，行业增长38.8% [7] 公司财务数据 第四季度 - 调整后每股收益95美分 ，高于Zacks共识预期的89美分 ，同比增长6% [1] - 营收3.21亿美元 ，同比增长6% ，得益于创纪录的黄金价格和Candelaria的强劲产量 [2] - 从贵金属资产出售95,565黄金当量盎司 ，较上年同期下降20.1% [3] - 调整后EBITDA同比增长8.6%至2.77亿美元 ，调整后EBITDA利润率为86.4% ，上年同期为83.9% [3] 2024年全年 - 调整后每股收益3.21美元 ，高于Zacks共识预期的3.09美元 ，低于上年的3.56美元 [5] - 营收11.1亿美元 ，同比下降9% ，与Zacks共识预期一致 [5] 财务状况 - 2024年底公司手握现金14.5亿美元 ，高于2023年底的14.2亿美元 [4] - 2024年经营现金流8.295亿美元 ，低于2023年的9.91亿美元 [4] - 公司无债务 ，可用资本24亿美元 [4] 公司业绩指引 - 2025年预计总黄金当量盎司在46.5万至52.5万之间 ，中点较2024年报告数据增长7% [6] - 预计2025年贵金属资产的黄金当量盎司在38.5万至42.5万之间 [6] - 预计2025年营收比2024年实际营收高25% [6] 公司Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [9] 同行公司表现 Royal Gold, Inc. (RGLD) - 2024年第四季度调整后每股收益1.63美元 ，高于Zacks共识预期的1.49美元 ，同比增长72% [10] - 营收2.03亿美元 ，同比增长32.7% ，受金属均价上涨等因素推动 ，但Cortez金矿产量下降部分抵消了涨幅 [11] B2Gold Corp. (BTG) - 2024年第四季度调整后每股收益1美分 ，低于Zacks共识预期的6美分 ，同比下滑86% ，因Fekola矿产量下降致黄金销量减少 [12] - 营收4.998亿美元 ，同比下降2.4% ，平均实现金价上涨33.5%被黄金销量下降26.9%部分抵消 ，12月底季度黄金产量186,001盎司 ，同比下降31.1% [13] Kinross Gold Corporation (KGC) - 2024年第四季度调整后每股收益20美分 ，高于上年同期的11美分 ，低于Zacks共识预期的23美分 [14] - 营收14.2亿美元 ，同比增长26.9% ，高于Zacks共识预期的11.1亿美元 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年黄金和白银价格显著上涨，黄金季度涨幅34.7%，全年涨幅22.9%；钯、铁矿石和石油价格波动且同比下降 [18] - 2024年公司销售463,334个黄金当量盎司（GEO），接近指导范围上限；贵金属GEO销售处于指导范围上限，为355,000 - 180,000个；多元化资产销售略超108,000个GEO [19][20][21] - 2024年第四季度总GEO销售120,063个，低于2023年第四季度的152,351个；贵金属GEO销售95,565个，排除Cobre Panama后同比增长5% [22] - 2024年第四季度总营收3.21亿美元，同比增长5.8%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.774亿美元，同比增长9%；调整后净收入1.833亿美元，每股0.95美元，分别同比增长6%和5% [24][28] - 2024年全年现金成本为每GEO 278美元，低于2023年的286美元；第四季度现金成本为每盎司287美元，低于2023年第四季度的296美元 [30] - 2024年第四季度每GEO利润率为2,375美元 [31] - 2025年公司指导总GEO销售在465,000 - 525,000个之间，较2024年增长7%；若采用2024 - 2025年恒定价格，同比增长13% [32] - 预计2025年贵金属GEO销售在385,000 - 425,000个之间，较2024年增长14% [33] - 假设黄金价格为每盎司2,800美元，采用总GEO指导范围中点，预计2025年营收较2024年增长25% [35] - 预计2028年GEO销售达到当前高点，2029年预计销售490,000 - 550,000个GEO，其中贵金属为375,000 - 415,000个 [36][37] - 从2024 - 2029年，公司在预算商品价格下，不包括Cobre Panama，约有12%的内在有机增长 [38] - 截至2024年12月31日，包括10亿美元信贷额度，公司可用总资本为24亿美元；年底后，已为5亿美元的Sibanye Western Limb Complex收购提供资金，并预计在第二季度为另一项收购提供资金 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度Candelaria贡献26,891个GEO，较上年增长近70%，是2024年第三季度的两倍 [23] - 2024年全年76.5%的收入来自贵金属，83.9%的收入来自美洲；Candelaria是全年最大收入贡献者，占比14.6% [29] - 2025年公司将受益于近期收购项目（Sibanye Western Limb采矿业务流、Porcupine Complex特许权、Yanacocha特许权）、2024年投产新矿（Tocantinzinho、Greenstone和Salares Norte）的持续增产，以及2025年下半年Valentine金矿的首批产量；但自2024年10月起，不再从Mine Waste Solutions获得黄金产量 [33][34] - 预计2029年Antamina因获得更高品位矿石而提高产量，Valentine金矿全年贡献产量，Stibnite金矿、Eskay Creek、Castle Mountain和Copper World等新矿投产，Taca Taca部分投产，Candelaria、Coroccohuayco、Antapaccay和Magino等矿进行扩建 [37] - 预计能源资产未来5年产量增加，GEO数量增多 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格达到创纪录高位，市场价格波动影响非黄金商品向GEO的转换 [18][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是公司业务发展最活跃的一年，收购和承诺投资超13亿美元，包括对厄瓜多尔Cascabel的黄金流投资、秘鲁Yanacocha金矿的特许权、南非Sibanye西部肢体铂族金属业务的主要黄金流投资 [8][9] - 公司为G Mining Ventures和Discovery Silver提供融资支持，助力其项目发展，未来可能继续通过提供多元化融资支持合适项目 [10][11][80] - 公司业务发展团队持续寻找有吸引力的资产，目前有实际机会增加更多优质资产 [15] - 公司目标是专注于黄金和贵金属投资，但也会把握其他大宗商品的良好机会，目前交易流主要集中在贵金属领域 [112][148] - 公司业务发展核心是项目融资，将继续专注于重大项目融资交易 [151] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对巴拿马局势发展感到鼓舞，总统Mulino表示愿意今年讨论Cobre Panama项目，当地重启该项目的情绪更积极，预计今年会有积极进展 [15] - 黄金矿业受市场波动影响相对较小，因其产品易于运输和销售 [95] - 公司对Sibanye项目长期生产有信心，该项目成本处于曲线中部，有重要副产品，且运营完全整合 [108][109][110] - 公司希望行使巴西钾肥项目的期权，该项目有很大开发可能性，具有成本和物流优势 [113] 其他重要信息 - 2025年1月公司宣布连续第18次增加股息，自首次公开募股以来累计股息超过25亿美元 [14] - Cobre Panama相关法律程序预计每年产生约1000万美元成本，将在财务报表中单独披露 [40] - 公司与加拿大税务局（CRA）有转让定价纠纷正在进行中，暂无解决方案 [161] - 公司将于2025年3月25日举办投资者日活动，5月8日收盘后公布第一季度财报，并于次日上午举行财报电话会议 [189][190] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Cobre Panama仲裁相关问题 - 公司在仲裁程序中有能力将仲裁暂停一段固定时间，但目前未收到相关方暂停仲裁的请求 [45] - 公司认为之前与巴拿马的交易对巴拿马有积极经济意义，公司作为融资方，所有权变更、税收或特许权增加不影响公司流的计算方式 [49][50] 问题2: Sibanye - Stillwater南非铂族金属流交付时间问题 - 2024年9 - 12月的交付将在2025年第一季度收到，2025年生产的交付因45天延迟将在第二季度收到，第一季度预算应仅考虑2024年的交付 [54] 问题3: Magino和Island特许权相关问题 - 目前Island仅部分矿床在公司覆盖范围内，Magino覆盖全土地包；若关闭Island金矿厂并扩建Magino金矿厂，需确定矿石来源；公司在交易中预算Magino每天11,500吨产量，2028 - 2029年指导基于此产量 [57][58][60] 问题4: GEO计算及2025年指导缓冲问题 - 公司每季度会根据当季平均黄金价格调整非黄金收入转换为GEO的计算；2025年指导范围为60,000个GEO，中点以下有30,000个GEO缓冲，若黄金价格上涨约20%仍可行，公司进行了多次敏感性分析，对该范围有信心 [65][68][69] 问题5: Cobre Panama仲裁时间及Porcupine交易相关问题 - 不同仲裁法庭有不同时间框架，First Quantum和公司选择不同仲裁途径导致时间差异；公司首选运营商和政府自行解决问题 [72][73][75] - Porcupine交易因公司与Tony Makuch有良好关系，在资产出售时迅速合作制定战略；未来公司会在合适时提供多元化融资，以获取股东良好回报 [78][79][80] 问题6: 五年指导中Candelaria和Taca Taca产量贡献问题 - Candelaria地下扩建计划从每天14,000吨提高到22,000吨，预计今年做出决策；Taca Taca预计2029年部分投产，对公司贡献约4,000个GEO [84][85] 问题7: Palmarejo和Bald Mountain相关问题 - Palmarejo 2025 - 2028年产量相对稳定，2029年预计下降约50%，公司希望能延长该矿开采计划 [88][89] - 管理层无法立即提供Bald Mountain新Redbird矿坑的特许权费率，需后续回复 [91] 问题8: 市场波动对公司并购讨论的影响及地缘政治对运输的影响问题 - 黄金矿业受市场波动影响相对较小；公司未收到相关方因市场波动想退出的对话；除黄金和铜股票从伦敦流向美国外，未听说其他司法管辖区有运输困难问题 [95][97][99] 问题9: 2029年指导较2028年放缓的关键驱动因素问题 - 主要调整因素是Guadalupe和Palmarejo矿产量下降，Antapaccay矿在2028年部分时间减产导致2029年全年产量下降，而Copper World和Taca Taca矿的产量增加会弥补部分差异 [105][118] 问题10: Sibanye项目长期生产担忧及钾肥业务进展问题 - 公司认为Sibanye项目成本处于曲线中部，有重要副产品，运营完全整合，对其长期生产有信心 [108][109][110] - 公司目标是专注黄金和贵金属，但会把握钾肥等其他大宗商品机会；巴西钾肥项目有高开发可能性，公司希望行使期权；目前交易流主要集中在贵金属领域 [112][113][114] 问题11: 2028 - 2029年产量差异及Candelaria产量下降时间问题 - 2029年Guadalupe和Antapaccay矿产量下降，Copper World和Taca Taca矿产量增加弥补部分差异；Candelaria产量下降为部分年度 [118][121] 问题12: 指导相关及Cobre Panama相关问题 - 除Palmarejo和Mine Waste Solution外，暂无其他重大非贡献或停产项目 [125] - 假设Stillwater运营商指导的2025年产量为265,000个铂族金属盎司，公司预计该产量维持三年后回升至500,000个GEO [127][129] - 2025年已披露能源贡献百分比，2029年能源约占GEO的16% - 17% [131] - 预计2025年上下半年GEO产量比例为47 - 53，第二季度因Sibanye项目时间安排优于第一季度，第三和第四季度差异不大 [134][136] - 公司正在讨论将Cobre Panama现场的精矿运出，精矿总价值约2.5亿美元，公司预计获得1500 - 2000万美元；公司对MPSA运营实体的股份有担保，虽无母公司担保，但有相关承诺确保MPSA义务履行，且这种结构有利于公司进行仲裁 [138][139][141] 问题13: 公司目前交易商品组合及非黄金业务机会问题 - 公司目前主要关注贵金属交易，交易规模和类型与去年相似；业务发展核心是项目融资 [148][149][151] - 非黄金业务有机会，规模与贵金属业务类似；公司多元化战略注重机会主义，若有合适能源机会会考虑 [153][155] 问题14: Tocantinzinho和Valentine Gold 2025年产量及CRA审计问题 - 2025年Valentine金矿下半年逐步投产，产量为1500 - 2000个GEO；Tocantinzinho金矿完全投产，产量略超20,000个GEO [159] - 公司与CRA有转让定价纠纷正在进行中，2013 - 2016年相关案件需经过一系列程序，目前暂无决策 [161][165] 问题15: 公司评估未来交易的标准及Discovery Silver投资范围问题 - 公司注重投资优质矿体，接受当前低回报率，期望矿体未来扩大以获取回报 [170][171][172] - 公司支持Discovery Silver的Tony Makuch，协议中有相关合作条款，希望帮助其评估机会，实现股东价值最大化 [174][175][176] 问题16: 公司投资Sibanye - Stillwater原因及Cobre Panama精矿归属问题 - 公司目标是低风险投资，多数资产位于优质国家；南非是成熟矿业经济体，有良好劳动力、供应商和矿业法规；公司对南非的投资风险可控，且近期该国政治和基础设施有改善 [180][182][183] - 未近期计算Cobre Panama现场精矿中公司应得份额，大致价值为1500 - 2000万美元 [187]

业绩总结 - 2024年总收入为11.136亿美元，同比下降8.7%[22] - 2024年净收入为5.521亿美元，较2023年净亏损4.664亿美元大幅改善[22] - 2024年调整后EBITDA为9.516亿美元，同比下降6.2%[22] - 2024年调整后净收入为6.181亿美元，同比下降9.5%[22] - 2024年第四季度调整后净收入为1.833亿美元，2023年为1.729亿美元，调整后净收入率为57.1%[45] - 2024年全年基本每股收益为2.87美元，而2023年为-2.43美元[46] 用户数据 - 2024年第四季度黄金当量盎司(GEOs)为120,063盎司，同比下降21.2%[22] - 2024年实际GEOs为463,000，预计2029年将达到490,000至550,000[35] - 2024年公司预计总GEOs在465,000到525,000之间[30] 成本与利润 - 2024年第四季度现金成本每GEO为2,375美元，同比上升8.5%[27] - 2024年现金成本为每GEO 287美元，2023年为296美元，全年现金成本为278美元，2023年为286美元[45] - 2024年调整后EBITDA利润率为85.5%，较2023年提升2.3个百分点[22] - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为86.4%，高于2023年同期的83.9%[46] 市场展望 - 2024年第四季度平均黄金价格为每盎司2,662美元，同比增长34.7%[10] - 预计2025年黄金价格为每盎司2800美元，白银31美元，铂金和钯金950美元，铁矿石62% CFR中国100美元，WTI原油70美元，亨利哈布天然气3.00美元[33] 其他信息 - 2024年现金及现金等价物约为14亿美元，信贷额度约为10亿美元，整体可用资本约为24亿美元，且无债务[38] - Cobre Panama矿计划在未来五年内平均产量为130,000至150,000盎司[36] - 2024年总销售成本为9440万美元，2023年为1.14亿美元，全年为3.543亿美元，2023年为4.524亿美元[45]

文章核心观点 - Franco - Nevada公司董事会提高季度股息并宣布2025财年有效，同时将公布2024年年终业绩，介绍股息相关细节及股息再投资计划 [1][2] 分组1：股息相关 - 公司董事会提高季度股息，宣布每股0.38美元季度股息，3月27日支付给3月13日登记股东，较之前每股0.36美元季度股息增长5.56%，为连续第18年年度增长，2007年12月参与公司首次公开募股的加拿大投资者现获13.7%有效收益率 [1] - 股息以美元宣布，加元等值将根据加拿大银行在登记日公布的每日平均汇率确定，加拿大居民个人获“合格股息”可享增强型毛额增加和股息税收抵免 [3] 分组2：2024年年终业绩公布 - 公司将于3月10日开盘前公布2024年业绩，同日上午10点举行电话会议和网络直播，提供免费和国际拨号号码、会议电话网址、网络直播网址及回放信息 [2] 分组3：股息再投资计划 - 公司有股息再投资计划，允许股东按平均市场价格再投资股息购买额外普通股，公司通过库存股发行额外普通股有1%折扣，可自行决定更改或取消折扣等，参与可选，相关表格可在公司网站获取，不同类型股东有不同参与方式 [4] 分组4：公司概况 - Franco - Nevada公司是领先的黄金特许权使用费和流公司，资产组合最多样化，商业模式让投资者有黄金价格和勘探选择权，限制成本通胀风险，无债务，用自由现金流扩大投资组合和支付股息，在多伦多和纽约证券交易所交易 [6]

文章核心观点 Franco - Nevada公司与Discovery公司达成全面融资交易，支持其从Newmont公司收购位于安大略省的Porcupine Complex，该交易为Discovery提供资金以实现资产潜力，双方认为合作将创造价值 [1][2] 交易内容 融资交易构成 - 以3亿美元获得Porcupine Complex产量4.25%的净冶炼厂回报特许权使用费，分两期支付 [1] - 向Discovery提供1亿美元的高级有担保定期贷款，可在交易完成后两年内提取 [1] - 参与Discovery约2.25亿加元（约1.55亿美元）的股权融资，进行约4900万美元的基石投资 [1] 特许权使用费（3亿美元） - 包括两部分：永久获得所有矿产净冶炼厂回报的2.25%；在满足特定条件前（支付相当于7.2万盎司黄金的特许权使用费或达到1亿美元归因购买价格12%的税前年度内部收益率），获得所有矿产净冶炼厂回报的2.00% [8] - 特许权使用费将作为土地权益在产权上登记 [8] 高级有担保贷款（1亿美元） - 利率为3个月SOFR + 450个基点 [8] - 交易完成后2年内可用，期限7年，第5年后每季度摊销5%，提前还款无限制 [8] - 提供前期费用（提取本金的2%）、未提取资金的备用费用（每年100个基点），Discovery需发行100万美元的3年期普通股认购权证 [8] 股权参与（4900万美元） - 作为2.25亿加元公开募股的一部分，Franco - Nevada承诺以每股0.90加元的价格购买76388888份认购收据，总价约6880万加元（4790万美元）；若承销商行使超额配售权，将购买78833333份认购收据，总价约7100万加元（4940万美元） [8] - 收购完成后，Franco - Nevada将获得每股认购收据对应的一股Discovery普通股，约占Discovery已发行和流通普通股的9.9% [8] - Franco - Nevada同意对此次发行中获得的Discovery普通股进行为期两年的锁定期 [8] 交易亮点 即时黄金收入 - 特许权使用费将从安大略省成熟运营的Porcupine Complex带来即时黄金收入，该综合体已生产黄金超100年，基础设施完善 [3] - Hoyle Pond、Borden和Pamour矿预计未来10年平均年产约28.5万盎司黄金，22年矿山寿命内总产量约490万盎司黄金 [3] 经验丰富的管理团队 - Discovery由Tony Makuch领导，其在Timmins矿区有丰富运营经验和优化运营的良好记录，团队适合运营、优化和勘探这些资产 [3] 显著的扩张潜力 - 扩大Pamour露天矿，通过勘探增加潜力 [3] - 提高Hoyle Pond和Borden矿的地下吞吐量，延长矿山寿命 [3] - 提高Dome磨坊的吞吐量 [3] - 开发Dome露天矿项目，拥有约1100万盎司推断资源 [3] 其他考虑因素 矿产资源与勘探潜力 - Porcupine Complex拥有大量矿产资源，包括390万盎司测量和指示资源及1250万盎司推断资源，是加拿大已知最大的黄金资源禀赋之一 [8] - 近年来勘探有限，Discovery计划在14万公顷土地上进行广泛勘探，包括钻探多个目标 [8] 加拿大黄金特许权使用费 - 大部分融资为安大略省的特许权使用费形式，增加了公司在稳定地区的长期黄金敞口，扩大了对安大略主要黄金矿区的特许权覆盖 [8] 其他权利 - Franco - Nevada对Porcupine Complex未来的流和特许权使用费有优先购买权，包括周边感兴趣区域 [8] - 若未来收购运营相邻的某些矿权，Franco - Nevada有权购买匹配的2.25%永久特许权使用费 [8] 融资来源 Franco - Nevada打算用手头现金为交易融资，公司无债务，有能力继续扩大投资组合 [9] 公司简介 Franco - Nevada公司 - 是领先的专注于黄金的特许权和流公司，资产组合多元化，商业模式为投资者提供黄金价格和勘探期权，同时限制成本通胀风险 [10] - 用自由现金流扩大投资组合和支付股息，在多伦多和纽约证券交易所上市，股票代码FNV [10] Discovery公司 - 是一家贵金属公司，从事优质资产的收购、开发和运营，拥有墨西哥奇瓦瓦州Cordero项目100%股权，该项目是世界上最大的未开发银矿之一 [11] - 2024年2月的可行性研究表明，Cordero项目有潜力发展成为大规模、长寿命项目，为当地利益相关者带来经济回报和社会效益 [11] 交易相关安排 - Franco - Nevada将与Discovery在项目区域开展环境和社会倡议合作 [16] - 交易完成需满足惯例条件，包括Discovery成功完成收购（需获得监管同意和批准），预计2025年上半年完成 [16]

文章核心观点 Franco - Nevada宣布Daniel Malchuk加入董事会 同时介绍公司是领先的黄金特许权和流资公司[1][2] 公司动态 - Daniel Malchuk于2025年1月8日加入Franco - Nevada董事会 他有超30年自然资源行业战略、运营和财务经验 目前担任SSR Mining Inc.董事等职 曾在BHP Group Ltd.担任多个领导职位 [1] 公司概况 - Franco - Nevada是领先的专注黄金的特许权和流资公司 拥有最多样化的现金流生产资产组合 其商业模式为投资者提供黄金价格和勘探选择权 同时限制成本通胀风险 公司无债务 用自由现金流扩大投资组合和支付股息 在多伦多和纽约证券交易所交易 股票代码FNV [2]