文章核心观点 - 加州银行对银行投资者具有吸引力，股票股息率达3%，股价低于长期平均市净率，核心贷款组合表现良好，资产质量高，净息差有改善潜力，2024年有估值上调可能 [1] 公司投资亮点 - 核心贷款组合表现良好，不良贷款率低，收购太平洋西部银行后，多户和商业房地产贷款占比41%，2023财年末不良贷款平均比例仅0.24% [3] - 资产质量优于美国银行业整体水平，自2022年第三季度以来，银行业资产质量有所下降，但整体无重大不良贷款问题 [5] - 完成收购后进行多笔交易缩减资产负债表规模，出售60亿美元资产，减少90亿美元高成本批发借款，对2024年净息差有积极影响 [6] - 第四季度高成本短期借款减少，净息差达1.69%，环比增加0.24个百分点，2024财年继续偿还高成本借款或推动净息差提升和股价重估 [8] - 估值低，市净率为0.80倍，低于三年平均市净率1.03倍，合理市净率1.0倍对应公允价值为17.12美元，有17%的估值上调潜力 [10][11] - 支付季度股息每股0.10美元，股息率2.7%，现金股息支付率60%，股息由盈利良好覆盖 [12] 公司面临风险 - 无法缩减资产负债表可能导致净息差无法扩大，联邦基金利率重置是最大风险，缩表提升净息差时会增加净息差扩大风险 [13] 公司未来展望 - 2024财年有多项盈利催化剂，包括缩减资产负债表和减少高成本借款，尽管美联储政策对净息差有不利影响，但鉴于贷款组合质量高，股价大幅低于账面价值的情况应会随时间逆转 [14]