文章核心观点 - 自2024年初以来凯悦酒店股价上涨近22%跑赢大盘 近期价格上涨受旅游休闲需求强劲等因素驱动 公司短期前景乐观 但当前股价略被高估 [1][3] 股价表现 - 2024年初以来凯悦酒店股价上涨近22% 同期标普500指数涨幅约10% [1] - 从2021年1月初的75美元涨至目前约160美元 涨幅达115% 同期标普500指数涨幅约40% [3] - 过去3年凯悦酒店股票每年均跑赢大盘 2021 - 2023年回报率分别为29%、 - 6%、44% 同期标普500指数回报率分别为27%、 - 19%、24% [3] 业务增长驱动因素 - 旅游和休闲需求保持强劲 2023年第四季度凯悦可比系统每间可售房收入同比增长9.1% 全年增长17% 主要因入住率上升和平均房价提高 [1] - 亚洲业务尤其是中国放宽疫情相关旅行限制后成为增长最大驱动力 北美因休闲旅游需求强劲和团体预订增加表现也很强劲 [1] 公司战略与发展 - 主要通过基于费用的收入、许可和其他服务盈利 采用轻资产战略助力快速扩张 2023年第四季度新增29家酒店共9648间客房 预计2024年净客房增长5.5% - 6% [2] - 越来越注重交易活动 近期收购Mr & Mrs Smith预订平台 2021年收购苹果休闲集团 [2] - 此前预计到2025年超80%收益将来自费用 [2] 公司展望 - 预计2024年系统每间可售房收入增长3% - 5% 调整后息税折旧摊销前利润增长14% - 19% 达到11.75 - 12.25亿美元 [1] 估值分析 - 认为当前股价略被高估 目前每股约159美元 按2024年预计收益计算市盈率约46倍 高于同行 估值约为每股132美元 较当前市价低约16% [3]