行业背景 - 网络安全行业近年来成为最热门的投资领域之一 由于高调的网络安全攻击和泄露事件频发 例如去年MGM Resorts和Caesars Entertainment遭受攻击 今年早些时候UnitedHealth Group子公司Change Healthcare遭遇勒索软件攻击 [1] 公司概况 - Zscaler专注于零信任安全领域 该模型认为不应信任任何个人用户或设备 即使他们已经在组织网络中 所有用户必须经过验证 授权和持续验证 [3] - 零信任是网络安全中增长最快的细分领域 预计到2028年全球支出将以近17%的复合年增长率增长 [4] 产品与服务 - Zscaler提供三种主要解决方案:Zscaler Internet Access(ZIA)用于安全访问组织的网站和应用程序 Zscaler Private Access(ZPA)可授予用户访问权限而不暴露其身份或位置 Zscaler Digital Experience(ZDX)帮助组织识别问题是否来自互联网连接 服务提供商或用户设备 [5] 财务表现 - Zscaler最近一个季度收入增长35% 账单增长27% 账单金额是未来收入增长的良好指标 [4] - 截至7月的财年 公司净美元留存率为121% 最近一个季度(截至1月)为117% 表明客户不仅留在Zscaler 还继续购买更多服务 [7] 客户发展 - Zscaler在大型组织中表现出色 上季度有497个客户每年花费100万美元或以上 同比增长31% 环比增长6% 花费10万美元或以上的客户同比增长21%至2820个 [8] - 公司开始使用垂直领域专家向特定行业销售 去年从公共部门开始 扩展到医疗保健等其他垂直领域 上季度达成一项保护患者记录的大型医疗保健交易 [9] 估值与前景 - Zscaler目前交易价格略高于13倍远期收入 与几年前相比有较大折扣 [10] - 如果Zscaler能在未来几年保持20%至30%的收入增长 考虑到零信任安全未来五年的全球增长预期 当前估值是合理的 [12]