文章核心观点 - 尽管FS KKR Capital Corp（FSK）在2023年第四季度财报发布后股价下跌且净投资收入（NII）下降，但公司仍具有投资价值，有望为投资者带来大量收入和适度资本增值，作者计划在第一季度财报前增持其股票 [1][15] 股价表现 - 从1月4日至2月26日，FSK股价下跌1.14美元（-5.49%），第四季度财报发布后两天内又下跌1.15美元（-5.86%）至18.48美元，之后有所反弹并突破19美元 [1] - 自1月29日以来，FSK股价较标准普尔500指数下跌6.87%，考虑分红后下跌3.67%，2024年下跌3.42% [2][3] 第四季度问题及风险 - 第四季度FSK的NII同比下降11.25%至每股0.71美元，环比下降15.48%，公司将五项投资列为非应计项目，合计成本6.54亿美元，公允价值4.22亿美元 [4] - 美联储关闭3月降息大门，市场预计5月和6月维持利率不变的概率分别为95.2%和46.8%，高利率环境使FSK贷款企业还款困难，若更多贷款列为非应计项目，NII可能进一步恶化，影响分红和净资产价值 [5][6][7] 看好FSK的原因 - 管理层能够应对不利情况，对贷款进行重组，虽五项投资列为非应计使投资收入环比减少1800万美元，但体现了管理层解决问题的能力 [8] - 2023年FSK每股产生3.18美元NII，向股东分配2.95美元，预计2024年第一季度NII增至每股0.73美元，全年每股分配2.90美元，预期收益率达15.12% [9] - 预计美联储6月开始降息，未来违约风险和非应计债务将减少，企业举债意愿增强，FSK可在合理利率下发放更多贷款 [10] - 与同行相比，FSK的NII倍数为6.02倍，低于同行的8.17倍，且预计第一季度NII环比增长，具有估值优势 [11][12] - FSK每股净资产价值为24.45美元，较股价有21.55%的折扣，而同行溢价9.79%，若净资产价值不显著下降，股价与净资产价值的折扣有望缩小 [13] - FSK基于2023年正常分红的收益率为13.35%，高于同行平均的10.02%，预计基于当前股价的分红收益率为15.12%，具有收入优势 [14]