财报会议信息 - 公司将于2025年5月8日上午9点（东部时间）举行财报电话会议，讨论2025年第一季度业绩[4] 公司上市信息 - 公司普通股交易代码为FSK，在纽约证券交易所上市[2] 报告日期信息 - 报告日期为2025年4月10日[1] 公司地址及联系方式信息 - 公司主要行政办公室地址为宾夕法尼亚州费城劳斯大道201号，邮编19112，联系电话为(215) 495 - 1150[1] 公司注册及编号信息 - 公司注册地为马里兰州，委员会档案编号为814 - 00757，美国国税局雇主识别号为26 - 1630040[1] 附件信息 - 附件99.1为2025年4月10日的新闻稿[5][11] - 附件104为封面交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中）[5][11]

公司业绩发布安排 - 公司计划于2025年5月7日纽约证券交易所收盘后公布2025年第一季度业绩 [1] - 公司将于2025年5月8日上午9点（东部时间）通过网络直播举行2025年第一季度业绩电话会议，感兴趣的各方可从公司网站投资者关系板块或指定URL观看直播 [2] - 研究分析师若要参加电话会议，需提前一天或至少在会议开始前15分钟通过指定URL注册，注册后将收到确认邮件，包含拨入号码和PIN码 [3] - 财务信息的投资者报告将于2025年5月7日市场收盘后在公司网站投资者关系板块的“演示文稿”中提供，电话会议的重播将在会议结束后不久在公司网站投资者关系板块的“活动”中提供 [4] 公司及顾问介绍 - 公司是一家领先的公开交易业务发展公司，专注于为美国私人中型市场公司提供定制信贷解决方案，主要投资于私人中型市场公司的高级担保债务，少量投资于次级债务，由FS/KKR Advisor, LLC提供建议 [5] - FS/KKR Advisor, LLC是FS Investments和KKR Credit的合作伙伴关系，担任公司的投资顾问 [6] - FS Investments是全球另类资产管理公司，管理资产超850亿美元，为各类客户提供广泛的另类资产类别和策略，在美、欧、亚设有办事处，总部位于费城 [7] - KKR Credit是KKR & Co. Inc.的子公司，KKR是领先的全球投资公司，提供另类资产管理、资本市场和保险解决方案，赞助投资基金，保险子公司提供退休、人寿和再保险产品 [8] 联系方式 - 投资者关系联系人是Anna Kleinhenn，邮箱是[email protected] [9] - 媒体（FS Investments）联系人是Melanie Hemmert，邮箱是[email protected] [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年非应计投资按成本计算减少58%至3.7%，按公允价值计算降至2.2% [11] - 2024年投资团队投入47亿美元用于新交易 [12] - 2024年基本和补充分配总计每股2.80%，上半年支付每股0.10%特别分配 [13] - 2024年二季度发行6亿美元2029年到期无担保票据，四季度发行7亿美元2030年到期无担保票据 [14] - 2024年四季度净投资收入每股0.61%，调整后净投资收入每股0.66%，与指引有差异因年末后完成新投资机会 [16] - 董事会宣布2025年一季度分配每股0.70%，含基本分配每股0.64%和补充分配每股0.06% [17] - 2024年股东平均净资产收益率12.1%，总回报率23% [19] - 2024年四季度新投资8.91亿美元，退出14.6亿美元 [22] - 截至2024年12月31日投资组合公允价值135亿美元，含214家投资组合公司 [31] - 截至2024年12月31日十大投资组合公司占投资组合公允价值约21%，三季度末为20% [31] - 截至2024年12月31日投资组合中约58%为第一留置权贷款，64%为优先担保债务 [32] - 截至2024年12月31日加权平均应计债务投资收益率11%，较9月30日下降50个基点 [33] - 总投资收入环比减少3400万美元至4.07亿美元，主要因基准利率下降和新投资延迟 [34] - 利息收入3.24亿美元，环比减少3200万美元；股息和费用收入8300万美元，环比减少200万美元 [34] - 利息支出1.16亿美元，环比减少200万美元，加权平均债务成本5.4% [35] - 管理费用5300万美元，环比减少100万美元；激励费用3500万美元，环比减少900万美元；其他费用900万美元，四季度减少100万美元 [35] - 2024年三季度末每股净资产23.82%，因GAAP净投资收入增加每股0.61%，因投资组合价值下降减少每股0.09%，因季度分配减少每股0.70%，12月31日每股净资产23.64% [36] - 预计2025年一季度GAAP净投资收入约每股0.66%，调整后净投资收入约每股0.64% [37] - 预计2025年一季度经常性利息收入约3.10亿美元，经常性股息收入约4600万美元，其他费用和股息收入约4100万美元 [37] - 预计2025年一季度管理费用约5300万美元，激励费用约3800万美元，利息支出约1.12亿美元，其他G&A费用约900万美元 [38] - 预计2025年分配至少每股2.80%，含基本分配每股2.56%和补充分配每股0.24% [38] - 2024年四季度发行7亿美元6.125% 2030年到期无担保票据，后通过利率互换协议转为浮动利率SOFR加2.127%，所得款项用于偿还循环信贷未偿债务 [39] - 2024年12月31日总债务与股权比率112%，净债务与股权比率104%，9月30日分别为121%和109% [40] - 2024年12月31日可用流动性48亿美元，约75%已提取资产负债表和47%承诺资产负债表为无担保债务 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资中约63%为第一留置权贷款，36%为资产支持融资投资，1%为股权或其他投资 [23] - 新直接贷款投资加权平均EBITDA约2.06亿美元，杠杆率5.4倍，加权平均票面利率约SOFR加516个基点 [24] - 截至2024年12月31日投资组合公司加权平均EBITDA 2.39亿美元，同比加权平均EBITDA增长率约16% [24] - 自2018年4月以来投资的公司利息覆盖率回升至1.7倍，上季度1.6倍，2023年四季度1.5倍 [24] - 四季度末非应计项目按成本计算占投资组合3.7%，按公允价值计算占2.2%，9月30日分别为3.8%和1.7% [25] - KKR Credit和FS KKR Advisor发起的89%投资组合中，非应计项目按成本计算为2%，按公允价值计算为80个基点，三季度末分别为2.2%和50个基点 [26] - 四季度两个投资计入非应计状态，一个投资移除 [26] - 四季度宠物产品供应商Worldwide重组，赞助商投入约4200万美元，3000万美元用于按面值偿还定期贷款，FSK获得1900万美元第一留置权优先担保收回债务，承诺170万美元新DDTL并获得公司股权，KKR在FSK和其他基金中拥有35%股权和三个董事会席位 [28] - 遗留项目Maverick Natural Resources宣布出售给Diversified Energy，FSK 3700万美元投资将变现，预计未来几个季度完成交易 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 当前宏观经济环境下许多人需在增长愿望、通胀压力和利率调整间平衡 [19] - 政府发布大量行政命令及地缘政治和国际经济举措，一定程度抑制并购热情，企业在评估潜在政策影响，虽预计未来几年并购活动将强劲增长，但可能比部分行业观察家预测更晚实现 [20] - 早期交易管道有意义地建立，支持2025年及以后交易活动持续增加观点 [21] - 直接贷款市场有强劲顺风，当前利率水平使投资组合公司利息负担从2023年高点降低，同时为投资者带来有吸引力的收入驱动总回报 [21] - 行业内信用违约基本得到控制，借款人持续实现收入和盈利增长，直接贷款市场基本面保持强劲，天平将继续向私人信贷提供商倾斜 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年专注四个目标：改善信贷质量和投资组合稳定性、严格发起投资、为股东提供每股2.90%年度分配、维持强大资产负债表 [11][12][13] - 2025年目标：投资团队利用关系发起有吸引力投资以提升投资组合质量；预计提供每股2.80%总分配；继续积极管理资产负债表右侧以维持和提升投资级评级 [15][16] - 自FS KKR Advisor成立近七年来发起超270亿美元新投资，自成立以来未杠杆化内部收益率9.6% [19] - 公司认为当前市场对借款人更友好，新交易利差有一定压缩，但交易总回报仍约10%有吸引力 [51] - 资产支持融资业务有约五十人专注，管理资产超50亿美元，市场规模大，公司有独特发起角度将继续挖掘 [70][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是信贷平台和公司执行强劲一年，业绩证明团队努力、奉献和战略重点 [18] - 当前宏观经济环境需平衡增长、通胀和利率调整，政府政策影响并购活动，虽预计未来并购活动增加但可能延迟，早期管道建立支持交易活动增加观点，直接贷款市场基本面强，天平向私人信贷提供商倾斜 [19][20][21][22] - 公司对经济和美国经济主要杠杆持建设性态度，但关注关税、政府效率部门、工资通胀和员工招聘等问题，通过投资组合监控团队和整个团队关注风险 [78][79] 其他重要信息 - 会议电话被记录，音频回放30天可用，回放信息在公司昨日发布新闻稿中，公司网站发布含2024年12月31日季度投资组合和财务业绩补充财务信息演示文稿，链接在公司网站投资者关系活动和演示部分 [4][5] - 会议电话含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，公司参考向SEC最新备案了解重要因素和风险，除非法律要求否则不更新前瞻性陈述 [6] - 会议电话含非GAAP财务指标，与最直接可比GAAP指标调节可在2025年2月26日向SEC提交四季度收益报告中找到，非GAAP信息为补充性质，不应孤立或替代GAAP财务信息，且可能与其他公司类似指标不同 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请进一步说明对股息前景的信心及对调整后净投资收入前景的影响 - 公司股息政策分基本和补充部分，基本每股0.64%，当前净资产下仍有吸引力，过去几年有几个季度超额盈利，与董事会讨论后决定奖励股东，预计今年分配每股2.80% [44][45] - 公司成功建立溢出余额，目前相当于2.7个季度总股息，今年战略是降至约2.3个季度总股息，长期目标是正负两个季度，这对股东支付有确定性 [46][47] 问题: 如何描述每单位风险的利差趋势 - 几乎所有信贷市场新交易利差有一定压缩，上半年到三季度更明显，新交易目前利差约475或5%，银团市场也明显收紧，公司也看到部分资产账面价值重定价，重定价与表现良好的公司相关，若风险回报不合适公司可能退出，当前市场对借款人更友好，但交易总回报约10%仍有吸引力 [49][50][51] 问题: 能否量化从2024年四季度滚到2025年一季度的新发起交易金额 - 有两笔交易，可能产生两三美分费用收入 [56] 问题: 并购可能延迟但管道在填充，管道填充来源是什么 - 市场一直在等待并购量有意义增长，私募股权有限合伙人希望收回资本，市场有大量干粉，新政府上台等因素使资本市场放缓，人们在投资组合公司层面做更多工作，减缓了预期的并购浪潮，但公司现在比2023和2024年某些时候更忙，预计未来季度更忙 [60][61][62] 问题: Maverick的出售价格是高于还是低于账面价值 - 出售价格高于账面价值，公司估值会综合考虑各种因素，出售价格符合公司估值方式 [64][65] 问题: 与专注赞助商融资的大玩家不同，公司对资产支持融资业务前景如何看 - 公司在该业务有约五十人，管理资产超50亿美元，一直是公司业务一部分，该业务有一定活动，银行资产组合变化、股权市场驱动企业追求轻资产模式等因素带来机会，市场规模大，机构端类似五到十年前直接贷款市场，公司有独特发起角度将继续挖掘 [70][72][73] 问题: 虽然投资组合加权平均EBITDA增长16%，但是否有投资组合或市场领域担忧在增加 - 看到的问题更多是特定发行人特有的，如客户流失等，更广泛来看，过去几年利息覆盖率较低，公司在遇到问题时更容易出现风险，当前关注关税、政府效率部门、工资通胀和员工招聘等问题，公司通过投资组合监控团队和整个团队关注风险 [75][76][77] 问题: 4100万美元非经常性费用是一次性强劲季度还是反弹水平，4600万美元CCAP股息应如何看待 - 合资企业股息会有波动，取决于还款、费用等事件，过去几个季度的范围是合理的，公司认为合资企业有增长空间，整体费用和股息收入会有波动，资产支持业务现金流释放非线性，预计常规费用收入较低，合资企业相对更稳定 [83][84][87] 问题: 应税收入超过净投资收入的持续水平如何，这种分配政策是否会延续到2026年 - 很难预测2026年情况，这取决于交易活动和市场情况，公司已明确2025年政策 [90] - 2024年初溢出余额约2.9个季度总股息，去年支付特别分配有帮助，年底为2.7个季度，预计今年降至约2.3个季度，在正负两个季度目标范围内，溢出余额会有波动，公司认为今年向股东返还部分资本是好策略，明年再看情况 [91][92][93] 问题: 未来是否总是试图接近两个季度溢出余额目标，还是会有提高的时候 - 溢出余额增加主要由利率驱动，过去利率高时公司和同行盈利增加，公司在正负两个季度目标范围内感到舒适，不介意余额在过去几个季度略有增加，因为预计利率会下降，目前情况符合预期 [95][96][97] 问题: 公司投资组合相对于当前经济动态如行政命令、关税等如何定位 - 公司几个月前甚至选举前就关注不同情景和影响，通过投资组合监控团队、交易团队和与投资组合公司沟通，评估关税风险和政府合同相关问题，受影响投资组合比例不大，但个别名称可能有重大影响，情况动态变化，公司有关注名单且预计会演变 [102][103][105] 问题: 随着并购在今年下半年增加，预计现有借款人与新借款人的组合如何变化 - 公司对并购水平上升有信心，并购增加会使现有借款人比例下降，大型平台在投资组合规模上有优势，现有借款人关系对发起和尽职调查有帮助，但随着市场活动增加，现有借款人比例可能下降 [107][108][109] 问题: 2024年四季度费用收入远低于前三个季度平均水平，除少数交易滑入2025年一季度外，是否有其他原因 - 费用收入会有波动，取决于新活动，资产支持业务交易现金流释放非线性，四季度数字相对于历史平均人为偏低 [113] - 四季度700万美元费用收入，若延迟交易完成可能在1000 - 1100万美元范围，长期平均季度在1500 - 1600万美元，四季度活动组合独特且有交易延迟 [115][116] 问题: 2025年一季度已过三分之二，还款活动和退出情况如何 - 预计会有一定额外还款，银团市场开放，市场会协同行动，公司看到一些交易重新定价或再融资，借此机会获得还款并继续前进，预计一季度新交易与还款平衡更好 [119][120] 问题: 在利差收紧、银团市场开放环境下，对投资组合有多紧迫 - 紧迫不是合适的词，当前环境下纪律很重要，直接贷款市场有时对贷款人友好，有时对借款人友好，但主题始终是下行保护，目前市场对借款人更友好，但总回报仍有吸引力，公司杠杆率处于较低端是积极的，预计未来几个季度会回升到目标杠杆率中点1.15 [122][123][124]

公司 - FS KKR Capital是金融集团870家公司之一 目前Zacks排名为2（买入） [2][3] - 过去90天FS KKR Capital全年收益的Zacks共识预测提高0.4% 今年迄今已上涨约5.4% 跑赢金融类股平均涨幅4.4% [4] - FS KKR Capital属于金融 - SBIC与商业行业 该行业今年迄今平均涨幅3.9% FSK表现更优 [6] - Alexander's是另一只跑赢行业的金融类股 今年以来回报率6.9% [5] - Alexander's当前年度的共识每股收益预测在过去三个月中提高15% 目前Zacks排名为1（强力买入） [5] - Alexander's属于房地产投资信托与股权信托 - 其他行业 该行业今年迄今上涨5.2% [7] 行业 - 金融集团在Zacks行业排名中位列第1 该排名包含16个不同集团 按各行业内公司平均Zacks排名从优到差排列 [2] - 金融 - SBIC与商业行业包含37只个股 在Zacks行业排名中位列第54 [6] - 房地产投资信托与股权信托 - 其他行业包含98只个股 目前排名第135 [7]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，净投资收入(NII)为1.71亿美元，每股0.61美元，较2024年9月30日的2.15亿美元和每股0.77美元下降了20.4%[2] - 调整后的净投资收入(Adjusted NII)为1.85亿美元，每股0.66美元，较2024年9月30日的2.08亿美元和每股0.74美元下降了11.1%[2] - 2024年第四季度的总投资收入为4.07亿美元，净投资收入为1.71亿美元[44] - 2024年第四季度的净资产增加为1.47亿美元，较第三季度的1.60亿美元有所下降[44] - 截至2024年12月31日，每股净资产价值(NAV)为23.64美元，较2024年9月30日的23.82美元下降了0.76%[2] 用户数据 - 截至2024年12月31日，214个投资组合公司分布在24个行业，前十大投资组合公司的敞口占比为21%[2] - 截至2024年12月31日，公司的总债务为117.69亿美元，其中已使用的债务为73.85亿美元，未使用的债务为43.63亿美元[24] 未来展望 - 截至2024年12月31日，调整后的净投资收入与基础分配的覆盖比率为103%[2] - 截至2024年12月31日，调整后的净投资收入与总分配的覆盖比率为94%[2] 新产品和新技术研发 - 2024年第四季度发行了7亿美元的6.125%无担保债券，债务的加权平均有效利率为5.4%[2] - 公司的加权平均有效利率为5.45%，较2024年9月30日的5.49%有所下降[29] 市场扩张和并购 - 2024年第四季度新投资资金约为8.91亿美元，净投资活动为-5.71亿美元[2] 负面信息 - 截至2023年12月31日，负债总额为8620百万美元，较2023年3月31日的8340百万美元上升3.4%[47] - 截至2023年12月31日，净资产总额为6849百万美元，较2023年3月31日的6812百万美元下降0.5%[47] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2024年12月31日，流动性为48亿美元，包括未提取的债务、现金和未结交易[2] - 公司的净债务与股本比率为1.04，较2024年9月30日的1.09有所改善[29] - 公司的加权平均到期时间为3.1年[29]

文章核心观点 - 介绍FS KKR Capital 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等数据与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价回报情况 [1][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度公司营收4.07亿美元，同比下降9%，低于Zacks共识预期的4.2181亿美元，差异率为-3.51% [1] - 同期每股收益为0.66美元，去年同期为0.75美元，低于共识预期的0.67美元，差异率为-1.49% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+1.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.3% [3] - 公司股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [3] 投资收入情况 - 费用收入为700万美元，四位分析师平均预估为2143万美元 [4] - 股息和其他收入为7600万美元，四位分析师平均预估为6602万美元 [4] - 实物支付利息收入为7400万美元，三位分析师平均预估为6228万美元，同比变化为+105.6% [4] - 利息收入为2.57亿美元，三位分析师平均预估为2.7463亿美元 [4]

公司业绩 - FS KKR Capital本季度每股收益0.66美元，未达Zacks共识预期的0.67美元，去年同期为0.75美元，本季度收益惊喜为 -1.49%，上一季度收益惊喜为5.71% [1] - 过去四个季度中，公司三次超过共识每股收益预期 [2] - FS KKR Capital截至2024年12月季度营收4.07亿美元，未达Zacks共识预期3.51%，去年同期营收4.47亿美元，过去四个季度中公司三次超过共识营收预期 [2] - Main Street Capital预计2024年12月季度每股收益1.08美元，同比变化 +0.9%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - Main Street Capital预计该季度营收1.414亿美元，较去年同期增长9.4% [10] 股价表现 - FS KKR Capital自年初以来股价上涨约7.8%，而标准普尔500指数涨幅为1.3% [3] 公司展望 - FS KKR Capital股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势密切相关 [4][5] - 财报发布前FS KKR Capital的盈利预期修正趋势有利，当前Zacks排名为2（买入），预计短期内股票表现将超市场 [6] - 未来几天对未来季度和本财年的预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.66美元，营收4.0737亿美元，本财年共识每股收益预期为2.60美元，营收16.2亿美元 [7] 行业情况 - FS KKR Capital所属的Zacks金融 - SBIC及商业行业目前在250多个Zacks行业中排名前20%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出超两倍 [8]

财报电话会议安排 - 公司将于2025年2月27日上午9点（东部时间）召开财报电话会议，讨论2024年第四季度和全年业绩[4] 公司股票信息 - 公司普通股交易代码为FSK，在纽约证券交易所上市[2]

投资评级与估值体系 - 投资顾问使用1到4的投资评级系统来表征和监控投资组合中每项投资的预期回报水平[74] - 财务会计准则委员会发布的ASC Topic 820定义了公允价值，建立了三级公允价值层次结构[76] - 投资顾问每季度确定投资组合的公允价值，公开交易证券按收盘价估值，非公开交易证券按诚信确定的公允价值估值[77] - 对于无现成市场报价的投资，每季度进行多步骤估值流程，涉及第三方定价或估值服务[78] 投资组合管理与监督 - 公司董事会负责监督投资组合的公允价值估值，指定投资顾问为估值受托人[75] - 公司投资活动由顾问管理，董事会监督，需支付年度基础管理费和激励费[97] 公司业务性质与监管 - 公司选举成为BDC受1940年法案监管，变更业务性质需获多数流通投票证券批准，定义为出席会议投票证券67%以上（出席或代理超过50%）或50%流通投票证券[102] 投资组合限制与规定 - 公司投资组合中，非“合格投资组合公司”实体的投资上限为30%[106] - 公司可将100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[107] - 公司一般不能收购超过任何投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%的资金投资于投资公司证券[108] - 作为BDC，公司收购资产时至少70%的总资产需为合格资产[186] - 公司预计最多30%的投资会投向美国以外的资产，且外国投资组合公司被视为“非合格资产”，连同其他非合格资产，在收购任何资产时不得超过公司总资产的30%[204] 财务杠杆与债务规定 - 公司资产覆盖率至少达到150%时，可发行多类债务和一类优先于普通股的股票，公司最大债务与股权比率从1.0倍提高到2.0倍[109] - 公司可出于临时目的借入不超过总资产价值5%的资金，无需考虑资产覆盖率[109] - 公司发行“高级证券”后资产覆盖率需至少达到150% [185][187] RIC税收待遇相关 - 作为RIC，公司每年需向股东分配至少等于90%的“投资公司应税收入”[114] - 作为RIC，若未及时分配，将对特定未分配收入征收4%的不可抵扣联邦消费税，需分配的金额至少为当年净普通收入的98%、截至当年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%以及前几年未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净收入之和[116] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自股息、利息等特定来源[120] - 每个纳税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金等构成，且任何一个发行人的证券价值不超过公司资产价值的5%或该发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值可投资于特定发行人的证券[128] - 若公司费用超过投资公司应税收入，可能产生净营业亏损，但RIC不允许将净营业亏损结转至后续纳税年度，净营业亏损也不传递给股东；净资本损失可无限期结转以抵消未来资本利得[122] - 公司需每年及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以维持RIC税收待遇[185] - 公司若要符合《法典》M分章下的RIC资格，需每年向股东分配至少90%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益[267] - 公司需满足90%收入测试和多元化测试以维持RIC税收待遇，90%收入测试要求每年至少90%的总收入来自股息、利息、证券出售收益等[269][272] - 多元化测试要求每季度末至少50%的资产价值由现金、现金等价物、美国政府证券等构成，且单一发行人证券不超过资产价值的5%或该发行人已发行有表决权证券的10%，不超过25%的资产价值可投资于特定发行人证券[272] - 若未能满足RIC税收要求，公司可能需出售投资、筹集额外资本或放弃新投资机会[272] - 若未能通过90%收入测试或多元化测试，公司可能无法获得RIC资格丧失的救济[269] - 未能维持RIC税收待遇可能大幅减少公司净资产、可分配收入和分配金额，对公司和投资产生重大不利影响[269] 公司运营与人员情况 - 公司目前没有员工，高管来自顾问公司或其关联方[132] 投资顾问相关风险 - 若投资顾问协议终止或顾问公司高级管理团队成员流失，公司实现投资目标的能力将受重大损害[140][144] 市场竞争与风险 - 公司投资的主要竞争对手包括其他BDC、投资基金、对冲基金和商业银行等[130] - 公司运营的投资市场竞争激烈，可能降低回报并导致损失[148] 外部事件影响 - 2020年新冠疫情导致美国中端市场新投资机会减少，若这种情况长期持续，将对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[149] 投资组合价值与风险 - 公司大量投资组合无现成市场价格，按公允价值记录，其价值存在不确定性[144] - 公司面临利率变化风险，投资可能包含原始发行折价和实物支付工具[144] - 公司目前通过负债进行投资，放大了普通股投资的盈亏潜力，增加了投资风险[144] - 公司普通股可能以低于资产净值的价格交易，公司可能以低于当前资产净值的价格发行股票[144] - 公司投资组合大部分无公开市场价格，按公允价值记录存在不确定性[221] - 公司面临利率变化风险，利率波动影响投资、成本和净投资收入[223] - 投资市值或公允价值下降会导致投资组合未实现折旧，降低净资产价值[220] 公司运营政策与战略 - 公司董事会有权在未事先通知或未经股东批准的情况下更改运营政策和战略[153] 法律法规变化影响 - 2018年3月23日SBCA法案成为法律，2019年6月15日公司资产覆盖率要求从200%降至150%，最大债务权益比率从1.0x增至2.0x[155] - 衍生品规则规定非“有限衍生品用户”的业务开发公司需采取多项措施，“有限衍生品用户”指衍生品风险敞口不超过净资产10%的公司[159][160] - 公司作为上市公司需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案等规定，合规会产生大量费用，可能影响财务表现和分红能力[162][163] - 法律法规变化可能影响公司业务，使其改变投资策略，对经营结果和股东投资价值产生重大不利影响[154] 公司季度运营结果波动因素 - 公司季度运营结果可能因投资能力、利率、费用水平等因素出现波动[164] 公司面临的其他风险 - 公司、关联方及第三方服务提供商面临网络安全风险，未来预防网络事件可能产生大量成本，且相关成本可能无法完全保险或补偿[165][166] - 人工智能技术发展迅速，公司、顾问和投资组合面临相关风险，包括数据不准确、市场受干扰等[167][168][169][170][171] - 公司和顾问可能面临证券集体诉讼等诉讼，诉讼结果可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[172] - 公司可能成为股东激进主义的目标，这可能导致大量费用、阻碍投资策略执行并影响股价[173] - 利益相关者和监管机构对可持续性问题的审查增加，可能使公司承担额外成本和风险，顾问会逐笔评估相关风险[174] - 可持续性相关事件或状况致投资价值显著下降，对公司回报的影响取决于多种因素[175] 公司费用与支付情况 - 公司向顾问支付基于投资组合表现的激励费和基于总资产平均周值的年度基础管理费[178] - 公司可能需为未收到的收入向顾问支付激励补偿[179] 公司资本需求与融资 - 公司不确定未来资本需求的资金来源，若无法获得融资将影响投资和运营[185] 通胀影响 - 通胀可能对公司投资组合公司的业务、运营结果和财务状况产生不利影响[191] 各类投资风险 - 公司投资的次级债务通常在支付优先级上低于高级债务，且一般无担保，可能导致更高的风险、波动性或本金损失[194] - 公司投资的低于投资级别的证券具有投机性，在发行人支付利息和偿还本金方面存在风险，且难以估值和变现[203] - 公司投资的可转换证券可能被发行人赎回，这可能对公司实现投资目标产生不利影响[197] - 公司投资的非美国证券面临政治、经济、货币汇率等风险，新兴市场投资还涉及通胀、监管等风险[198] - 公司投资的资产支持机会依赖运营商等提供的信息进行估值，可能存在不准确估值影响普通股价值的风险，且难以迅速撤回投资[199] - 公司投资的结构化产品可能高度杠杆化，低评级层级面临更高的全损、利息递延或不支付风险，且交易不活跃[200] - 公司投资的衍生品存在与基础资产价值相关性不完善、本金损失、交易对手违约和流动性不足等风险[201] - 公司投资的私募投资基金使公司间接面临基金及其投资组合公司的风险，还存在估值不准确、无法及时撤回投资等问题[206][208] - 公司投资的中型市场公司存在财务资源有限、经营历史短、依赖少数管理人员等风险，可能对公司经营结果产生重大不利影响[212] - 投资组合公司债务可能与公司投资平级或优先，破产时公司可能无法获偿[213] - 公司债务投资可能从属于其他债权人的债权，还可能面临贷款人责任索赔[214] - 公司对投资组合公司的第二优先留置权可能受第一优先债权人控制，清算时价值可能不足[215] - 公司可能进行无担保债务投资，清算时可能无法获偿[216] - 公司一般不控制投资组合公司，其决策可能降低公司投资组合价值[219] - 投资组合公司违反契约可能损害公司经营业绩[228] - 公司对私募公司的投资策略面临信息不足、流动性差等挑战[231] - 公司可能无资金或能力对投资组合公司追加投资，不追加投资或无法追加投资可能产生负面影响[234] - 投资组合公司提前偿还债务投资可能对公司经营业绩产生不利影响并降低股本回报率[235] - 公司投资可能包含原始发行折价和实物支付工具，面临非现金收入计入应税和会计收入的相关风险[236] - 公司可能进行总回报互换、信用违约互换等衍生品交易，面临信用、市场、流动性等风险[237] - 公司可能通过合资企业、合伙企业或其他特殊目的工具进行投资，可能面临第三方管理相关风险[244] 债务融资相关情况 - 公司目前使用债务融资进行投资，会放大普通股投资的潜在损益，增加投资风险[245] - 假设总资产193亿美元、加权平均资金成本5.51%、未偿还债务118亿美元、股东权益66亿美元，不同投资组合净回报率对应不同股东回报率，如-10%对应-39.09%，-5%对应-24.47%等[246][247] - 假设总资产193亿美元、加权平均资金成本5.51%、未偿还债务118亿美元，资产需实现约3.37%的年回报率（净费用后）才能支付未偿还债务的年利息[247] - 债务融资协议包含各种契约，不遵守可能对公司履行投资义务和向股东支付股息的能力产生重大不利影响[248] 普通股相关情况 - 公司普通股投资者可能无法获得股息，股息支付取决于董事会决定及多种因素，发行高级证券可能限制股息支付能力[250] - 公司宪章授权可发行750,000,000股普通股，董事会多数成员可不经股东批准修改宪章增加授权股数[254] - 公司已获股东批准，在2025年8月16日前的12个月内，可按低于当时普通股每股净资产价值的价格发行普通股[252][266] - 公司普通股可能以低于净资产价值的价格交易，且折扣可能很大，当前授权于2025年8月16日到期[252] - 若公司发行额外股份，股东权益将被稀释，投资者无优先购买权[254] - 不参与公司股息再投资计划的股东，若股票溢价交易可能资产净值增加，折价交易则可能被稀释[255] - 公司可能从发行所得、借款或资产出售中支付股息，若股息超过收益或经营现金流[253] 优先股相关规定 - 《1940年法案》要求，优先股股东有权随时选举两名董事，若优先股股息拖欠两年或以上，可选举多数董事[265] 证券发行影响 - 发行优先股、债务证券或可转换债务证券，可能使普通股的净资产价值和市场价值更易波动[263] 税收相关风险 - 公司若未满足特定最低分配要求，将需缴纳4%的美国联邦消费税[268] - 公司部分投资可能需缴纳企业所得税，包括通过应税子公司投资的债务和股权以及外国债务和股权投资[270] - 公司可能因在未收到现金时确认收入而难以支付所需分配款项，如原始发行折扣或PIK利息等[271] - 若无法从其他来源获取现金，公司可能无法维持RIC税收待遇，需缴纳企业所得税[268][272] - 投资非美国公司的股权证券可能被视为“被动外国投资公司”和/或“受控外国公司”，相关规则可能使公司在未收到现金时确认应税收入或收益[273] 关联交易规定 - 若有人直接或间接持有公司5%以上的流通有表决权证券，公司与该人交易需董事会事先批准[190] - 若有人收购公司超过25%的有表决权证券，公司与该人或其某些关联方交易需SEC事先批准[190] 商业组合限制 - 《MGCL商业组合法》规定，公司与持有10%或以上有表决权股份的“利益相关股东”进行某些商业组合，五年内被禁止，之后需特殊股东投票要求[256]

文章核心观点 - 公司公布2024年第四季度及全年财务和运营结果 董事会宣布2025年第一季度每股0.70美元的分红 [1][4] 财务和运营亮点（2024年第四季度） - 每股净投资收入0.61美元 较2024年第三季度的0.77美元有所下降 [8] - 调整后每股净投资收入0.66美元 较2024年第三季度的0.74美元有所下降 [8] - 每股净资产值23.64美元 较2024年9月30日的23.82美元和2023年12月31日的24.46美元下降 [8] 财务和运营亮点（2024年全年） - 每股净投资收入2.90美元 较2023年全年的3.18美元有所下降 [8] - 调整后每股净投资收入2.88美元 较2023年全年的3.11美元有所下降 [8] - 总实现和未实现损失每股0.81美元 较2023年全年的0.70美元有所增加 [8] 2025年第一季度分红声明 - 2月25日 公司董事会宣布第一季度每股分红0.70美元 包括0.64美元的基础分红和0.06美元的补充分红 将于4月2日左右支付给3月19日收盘时登记在册的股东 [4] 2024年12月31日投资组合亮点 - 投资总公允价值134.9亿美元 低于2024年9月30日的139.43亿美元 [6] - 按公允价值计算 第一留置权高级担保贷款占比57.8% 低于2024年9月30日的59.9% [6] - 可变利率债务投资占比65.8% 低于2024年9月30日的68.6% [6] 2024年12月31日杠杆和流动性情况 - 净债务与股权比率104% 低于2024年9月30日的109% [8] - 加权平均有效利率（包括未使用费用影响）5.45% [20] - 现金、现金等价物和外币2.96亿美元 公司融资安排下可用额度44亿美元 受借款基数和其他限制 [20] 会议电话信息 - 公司将于2月27日上午9点（东部时间）通过网络直播召开2024年第四季度和全年业绩电话会议 感兴趣方可通过公司网站或指定URL参与 [10] - 研究分析师需提前一天或至少在会议开始前15分钟通过指定URL注册 注册后将收到确认邮件 包含拨入号码和PIN码 [11] - 2月26日市场收盘后 可在公司网站投资者关系部分的“演示文稿”中查看财务信息的投资者演示文稿 会议结束后不久可在同一位置查看会议重播 [12][13] 公司相关介绍 - 公司是一家领先的公开交易业务发展公司 专注于为美国私人中端市场公司提供定制信贷解决方案 主要投资于高级担保债务和少量次级债务 由FS/KKR Advisor, LLC提供咨询服务 [14] - FS/KKR Advisor, LLC是FS Investments和KKR Credit的合伙企业 为公司和其他业务发展公司提供投资咨询服务 [15] - FS Investments是全球另类资产管理公司 管理资产超830亿美元 拥有超500名员工 总部位于费城 [16] - KKR是全球领先投资公司 提供另类资产管理、资本市场和保险解决方案 旗下保险子公司提供退休、人寿和再保险产品 [17] 非GAAP财务指标 - 新闻稿包含未按美国公认会计原则编制的非GAAP财务指标 公司内部使用这些指标分析财务结果 认为对投资者评估业绩趋势和与其他业务发展公司比较有用 [30] - 调整后净投资收入是非GAAP财务指标 为GAAP净投资收入排除资本利得激励费应计、消费税、合并会计产生的增值影响和某些非经常性运营费用 [33] - 调整后净实现和未实现收益是非GAAP财务指标 为GAAP实现和未实现收益排除合并会计影响 [34]