文章核心观点 - 重申对公司的买入评级，预计公司未来运营表现强劲，将受益于行业顺风实现超市场预期增长，同时利润率扩张和自由现金流改善将提升股东价值 [1][10] 财务与估值 - 2023年第四季度营收8.12亿美元，环比降9%、同比降14%，调整后每股收益0.65美元；材料解决方案收入3.65亿美元，环比降16%、同比降20%；微污染控制收入2.88亿美元，环比和同比均增长1%；先进材料处理收入1.69亿美元，环比降6%、同比降21%；毛利润率环比提升100个基点至42.4% [2] - 管理层预计2024财年行业增长4%，公司将超市场增长400 - 500个基点，暗示营收约35亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率约29%（提升230个基点），调整后每股收益超3.25美元；2024年资本支出3.5亿美元，较2023财年降23% [2] 增长预期 - 预计公司2024财年增长6%、2025财年增长9%；2024年美国GDP预计增长约1.6%，公司增长为GDP的2倍加上超市场300 - 600个基点；2025年以美国历史GDP增长约3%为基础，对应行业增长6%，加上管理层长期指引中点300个基点得出9%的增长 [3][4] 看好理由 - 营收增长方面，公司将持续跑赢市场，2023年领先市场6%，技术变革使每片晶圆材料消耗增加和纯度标准提高，尤其在前沿逻辑/代工厂和存储器领域 [5] - 毛利率方面，随着销量回升，公司毛利率将在未来几年恢复到40%以上，有望实现强劲的经营杠杆，预计息税前利润率短期内将升至30% [6] - 管理层专注管理库存，连续三个季度减少资产负债表上的库存，2023年第四季度环比降8%、同比降25%至6.07亿美元，超2023财年目标；2024年资本支出指引为3.5亿美元，降23%，两者将为2024财年带来约2.3亿美元的自由现金流顺风 [7] - 管理层完成出售管道和工业材料业务，最高可获2.85亿美元，显示其优化业务组合的决心，也为偿还约47亿美元债务提供现金 [8]