文章核心观点 - 公司当前估值低且基本面有改善，虽面临消费衰退风险，但有衰退对冲机制，长期增长潜力大，是被低估的成长股，分析师对其持乐观态度 [4][17] 公司过往表现与市场看法 - 2020 - 2022年公司股价呈泡沫模式，投资者高估其基于疫情封锁的增长速度，股价暴跌80%后被认为超卖 [1] - 此前分析师对公司持中性看法，因其平台产品成本较高，需求前景不明，有负面通胀敞口 [2] - 目前约13%的流通股被卖空，许多投资者预期公司失败 [7] 公司基本面情况 - 供给趋势强劲，需求稳定性高，传统大型零售商在消费者端面临更多不利因素 [3] - 2019 - 2021年卖家数量从270万增至750万，推动销售和收入大幅增长 [7] - 远期市盈率为11.6倍，远低于成长股和零售股的正常水平，企业价值与销售额比率大幅下降 [8] - 拥有约8.6亿美元的营运资金基础，7.05亿美元的正经营现金流，TTM市现率约为11倍 [10] - 债务约23亿美元，均为超低利率可转换债券，2026 - 2028年开始到期，可利用经营现金流偿还或再融资 [10] - 研发支出约4.7亿美元，两年后收入预期约6.7亿美元，潜在盈利能力超10亿美元 [12] 行业趋势影响 - 2020 - 2022年加速了远程办公、供给驱动型通胀和电商转型等现有趋势，多数公司销售和每股收益变化未逆转但趋势停滞 [5][6] 公司未来展望 - 2024 - 2025年不太可能实现大幅增长，需时间适应之前的快速扩张，之后有望继续增长 [9] - 面临消费驱动型衰退风险，但衰退可能增加平台卖家数量，对冲需求下降，长期利于增长 [13][16] - 目前股价回到支撑位，有望反弹，但可能受卖空者影响暂时下跌，即便需求崩溃也可能促进长期增长 [17][18]