文章核心观点 - 林肯国民公司估值极低，在经历困境后正取得进展，虽股价较历史高点仍低55%，但可能是绝佳价值股投资机会 [1] 行业情况 - 疫情冲击寿险行业，2020年美国寿险公司向受益人支付900亿美元理赔金，同比增长15%，是1918年流感疫情以来最大同比变化 [2] - 近年来许多寿险公司已反弹，如美国家庭人寿保险和优耐集团自2020年3月疫情低点分别上涨292%和508% [2] 公司困境 - 林肯国民公司提供保险和退休规划产品，过去几年经营艰难，疫情后复苏困难 [2] - 2022年第三季度，公司净亏损26亿美元，主要因寿险准备金增加22亿美元，影响基于保证型万能寿险保单假设的重大变化 [3] - 假设变化影响公司基于风险的资本（RBC）比率，降至377%，促使管理层暂停股票回购、筹集股权资本和削减开支，还导致惠誉评级信用评级从稳定下调至负面，去年股票被标普500指数剔除 [4] 公司改善举措 - 去年公司同意将财富管理业务出售给Osaic公司，预计带来7亿美元资本收益，改善法定资本状况并降低杠杆率，第四季度末RBC比率恢复到400%的管理目标 [5] - 公司调整业务组合，将产品销售重新定位为更具资本效率和更高风险调整后回报的组合，2月裁员5%以进一步精简运营 [5] 投资价值 - 公司股价相对于历史价值大幅折价，市销率为0.45，处于自疫情和2008 - 2009年大金融危机以来的最低点，过去二十年平均市销率接近0.97 [6] - 市盈率为3.8，一年远期市盈率为4.64，远低于二十年平均的13.2，股息收益率为5.9%，因股价低迷高于历史平均 [7] - 公司改善了资本状况，未来将继续提高盈利能力和增加自由现金流，低估值使其成为值得投资者考虑的价值股 [7]