文章核心观点 - 最新CPI报告降低了降息可能性，高利率环境对商业发展公司（BDC）行业有利，Gladstone Investment（GAIN）将受益，因其能获得更高净投资收入，且投资策略灵活，分红可观，表现优于同行，维持买入评级 [1][27][28] 行业动态 - 最新CPI报告发布后，6月底前降息概率从约56%降至18.5%，当前经济数据倾向于不降息，BDC行业可能继续受益 [1][12] 公司投资策略 - 聚焦EBITDA在400万 - 1500万美元的低中市场公司，筛选有正现金流的公司，采用收购结构，常与现有管理团队合作成为主要股权投资者，目标投资组合为25%股权和75%债务，该策略在高利率环境下股权相关投资占比可能上升 [4][5] - 注重有担保的第一和第二留置权定期债务投资，虽投资组合增长慢于部分同行，但效果显著，2019 - 2022财年投资9家新公司，投入2.77亿美元新资本，同期有14次成功公司退出，收回超4.31亿美元，投资组合和净资产价值（NAV）年化增长率分别为7.4%和4% [6][7] 公司投资组合 - 投资组合多元化，主要行业为消费产品和服务（33.2%）、工业（15.3%）和商业服务（14.5%），这种配置在高利率环境下更具防御性，价格波动较小 [8] 公司财务状况 - 新投资增长规模低于同行，但投资收入强劲且稳定，自2020财年以来，总投资收入年化增长率为7%，2024财年利息收入已超过2023年全年，因其投资多为浮动/可变利率 [9][10][11] - 2月6日公布的第三季度财报显示，调整后净投资收入增至每股0.26美元，费用降至1330万美元，总投资收入达2310万美元，该季度新增6470万美元投资用于投资组合增长 [13][14] 公司稳定性 - 投资组合以防御性行业为主，采用浮动利率贷款，投资组合公司能成功支付利息，且有股权策略，相比部分同行更灵活，在市场波动中表现更平稳 [16][17] 公司分红与估值 - 最新月股息为每股0.08美元，当前股息收益率约6.8%，自2020财年以来，常规分红年化增长率为4%，补充分红大幅增加，过去5年和10年股息复合年增长率分别为9.64%和3.82%，总回报表现出色，优于部分同行和ETF [18][19][20] - 目前股价较NAV有8.53%的轻微溢价，接近3年平均溢价8.41%，价格相对稳定，预计在10 - 15美元之间波动，接近12.5美元时估值最具吸引力 [22][23] 公司前景与风险 - 若年底降息，股价可能上涨但净投资收入可能受影响，目前新业务机会积压，交易流量有所增加，公司将在竞争新收购时注重价值 [24][25] - 公司股权类投资面临风险，高利率环境下交易减少可能影响资本收益，市场波动和降息推迟可能减少债务投资机会，长期高利率可能导致投资组合增长放缓，且在经济衰退时股权类投资风险更高 [25][26]