文章核心观点 - 公司正在出售其MEMS(CMM)业务,并正在优化并购策略,聚焦于更高质量的市场 [2][3] - 公司的精密设备(PD)和医疗及专业音频(MSA)业务面临一些短期挑战,但长期前景良好 [4][6][8][9][10] - 公司的PD和MSA业务具有较强的竞争优势和较高的经营杠杆,未来有望实现较高的利润增长 [12][13][14][15][26][32] PD业务总结 - PD业务受到宏观经济和去库存压力的短期影响,但这些因素应该会逐步缓解 [4][6][7][8][10] - 公司在医疗、汽车和国防等领域具有较强的市场地位,未来有望实现稳定增长 [4][11][12][13] - 公司的PD业务具有较高的经营杠杆,随着销售增长,利润率有望大幅提升 [14][15][16] MSA业务总结 - MSA业务中的助听器业务保持稳定增长,受益于人口增长和老龄化趋势 [17][21][22][28] - 公司在助听器市场占据主导地位,竞争优势明显,新进入者面临较高的进入壁垒 [24][26][27] - MSA业务具有较高的毛利率和经营杠杆,未来利润率有望进一步提升 [30][32][34] CMM业务总结 - 公司正在出售CMM业务,该业务在2023年Q4实现了8%的销售增长,并保持了12.3%的EBITDA利润率 [36][37][38] - 公司对CMM业务在2024年的表现持乐观态度,预计销售将进一步增长 [36] 估值与风险 - 公司整体估值具有较高的安全边际,即使CMM业务以较低的估值出售,公司股价仍有较大上涨空间 [42][43] - 公司面临的主要风险包括资本配置不善和竞争加剧,但这些风险已在当前股价中有所体现 [44]