文章核心观点 - ARK Innovation ETF虽在去年11月后有复苏迹象但势头冷却，面临继续跑输标普500和其他成长型基金的风险，且易受期限溢价上升引发的市场抛售影响，因其持仓质量低、缺乏多元化 [1][2][3] 分组1：ARKK现状及面临问题 - ARKK在过去几年表现不佳，去年11月后有复苏趋势但势头很快冷却，接近再次跑输标普500和先锋成长ETF [1] - ARKK持仓易受期限溢价上升引发的市场抛售影响，其持仓不再受益于宽松货币环境，且持仓质量和多元化存在问题 [2][3] 分组2：市场情况及对ARKK影响 - 近期市场反弹由估值倍数扩张驱动，标普500席勒市盈率接近历史高位，股票潜在抛售迹象增多 [4][5] - 市场此前假设美联储政策将再次利好长期资产，2年期国债收益率下降，但最新消费者物价指数显示该假设错误，2024年底联邦基金利率预计在5.0% - 5.25%，与去年12月市场定价的3.75% - 4.0%形成鲜明对比 [6][7][8] - 期限溢价将随短期利率上升，10年期国债收益率可能升至去年10月高位，若期限溢价上升，高成长和无盈利企业受冲击最大，ARKK易受影响并可能在2024年剩余时间遭遇大规模抛售 [9] 分组3：ARKK持仓质量和相关性问题 - 企业质量常用盈利能力衡量，ARKK前十大持仓均为数十亿美元市值企业，但平均毛利率仅48%，10家中有8家运营亏损 [10][12][13] - 与标普500中多数盈利股票相比，ARKK持仓股票久期长，期限溢价下降时受益，上升时易遭抛售，2022年市场低迷时ARKK价值损失近70%，而标普500跌幅不到20%，先锋成长ETF损失34% [14][15] - ARKK前十大持仓在市场低迷时相关性高，最低相关系数为0.51，说明ETF分散性差 [15][16] 分组4：结论 - 尽管近期乐观且月回报率高，但ARKK有继续跑输其他成长型ETF和整体股市的重大风险，投资者承担巨大风险，该基金近年表现不佳可能是其押注亏损企业的原因，但2024年剩余时间这种情况不太可能出现 [17]