文章核心观点 公司面临债务到期和高利息支出问题，股息未得到覆盖，未来前景不明，虽有一定优势但仍建议避开普通股，优先股维持持有评级 [1][6] 公司现状 - 普通股股价下跌23%，外部管理公司Ashford股价崩溃且计划取消普通股在纽交所的注册，增加公司风险和负面投资者情绪 [1] - 最近宣布季度现金股息为每股0.05美元，年化每股0.20美元，股息收益率为8%，但2023财年第四季度调整后每股运营资金为0.04美元，股息覆盖率为80%，派息率约125% [2] - 2023财年第四季度末总债务余额为11.7亿美元，100%的债务将在三年内到期，其中50%计划在2024年偿还和摊销 [2] 债务处理情况 - 已对2024年到期的3.3亿美元债务中的3亿美元进行展期和再融资，包括华盛顿特区550间客房的Capital Hilton酒店和佛罗里达州基韦斯特142间客房的Pier House Resort & Spa酒店的债务处理 [3] - 今年仍有3000万美元债务到期，现金及等价物为8560万美元，还有8090万美元受限现金存于贷款人和经理持有的储备账户 [3] 财务数据表现 - 第四季度收入为1.775亿美元，同比增长3.4%，超出共识预期194万美元，但所有酒店的可比每间可用客房收入同比下降4%至288美元，可比平均每日房价同比下降3.6% [3] - 收入增长得益于短期团体预订活动增加带来的团体收入增长，但可比入住率较上年同期下降0.9%至63.6% [4] - 第四季度总债务余额导致季度利息支出为2510万美元，2023年总利息支出为9800万美元，同比增长2倍 [4] - 第四季度调整后每股运营资金为0.04美元，远低于去年同期的0.16美元，随着债务在高基准利率下再融资或展期，公司将继续面临逆风 [4] 综合分析 - 公司现金状况将面临巨大压力，因其持续过度支付股息且需处理短期债务到期问题 [5] - 公司专注于度假酒店物业，RevPAR高于豪华酒店行业全国平均水平，但高杠杆使资产负债表过度扩张，入住率63.6%使运营资金增长受限 [5] - 虽公司目前市盈率仅为2024年调整后每股运营资金的3.9倍，且度假酒店为主的投资组合使其在应对居家办公带来的逆风方面处于较好位置，但仍建议避开普通股，优先股维持持有评级 [6]