文章核心观点 - 中金维持安踏体育“跑赢行业”评级，2024/25年EPS预测4.63/4.94元不变，目标价109.19港元，公司一季度各品牌零售流水均有增长，渠道优化和新品打造有望带动经营提升 [1][2] 各品牌一季度经营情况 - 安踏品牌零售流水同比增长中单位数，线上流水同比增长20 - 25%好于线下，3月末库销比维持在5x以下，线下折扣同比稳定、线上改善 [1] - FILA品牌零售流水同比增长高单位数，FILA大货增长较快，儿童及FUSION因门店调整增长慢，线上渠道在高基数下仍同比增长25 - 30%，3月末库销比保持在5x以下，线下/线上折扣分别同比改善1/3ppt [1] - 其他品牌零售流水同比增长25 - 30%，Kolon Sport在高基数下同比增长50%+快于Descente，线上线下折扣同比好转，库存水平优化 [1] 渠道优化与新品打造 - 公司推进渠道提升，2023年安踏殿堂级门店店效达100万元/月，ANTA SNEAKERVERSE加大高线渠道布局，FILA每年翻新约10%+店铺，带来经营质量提升 [2] - 1Q24欧文系列产品全球销售出色，公司计划3 - 4Q24适度打造更多欧文系列产品，2Q24开始配合奥运营销推出更多奥运相关产品 [2]