文章核心观点 - 英飞凌是全球主要半导体公司，虽当前收益率低于无风险利率，但基本面和5年潜力值得投资，预计长期目标价约45欧元/股，年化至少有15%的上行空间，给予“买入”评级 [32][33] 英飞凌公司优势 业务布局 - 业务广泛，是芯片制造商，涉足工业、汽车等领域，近年增加对电动汽车和汽车信息娱乐的业务投入 [7][8] - 专注于功率半导体，聚焦碳化硅基半导体，产品用于先进动力系统车辆，能提高电动汽车续航和效率 [9][10] - 业务集中在能源、移动性和物联网三个市场，超50%业务与汽车相关 [12] 财务表现 - 近10年财务状况逐年改善，利润率从2017年的17%提升至2024年的27%，细分业务成果增长超两倍 [13] - 主要终端市场为电子移动性、可再生能源、高级驾驶辅助系统、物联网和人工智能/数据中心，占比超30%，成为比亚迪和本田等公司的主要合作伙伴 [14] - 平均实现两位数的营收增长，细分业务利润率超22 - 23%，调整后自由现金流利润率达10 - 15%，有进一步增长空间 [15] 技术发展 - 看好氮化镓技术，氮化镓充电器转换效率是硅基充电器的3倍，充电速度快10倍，且更耐高温，预计2022 - 2027年氮化镓复合年增长率达56%，市场规模5年内达60亿美元 [18][20] 市场评级 - 评级为BBB+，长期债务与资本比率为25.4%，债务水平极低 [20] - 22位分析师给予“买入”评级，20位认为“买入”或“跑赢大盘”，最低目标价35欧元，最高约54欧元 [30][31] 英飞凌公司风险 - 所处行业和终端市场具有周期性，导致公司盈利波动大 [8][22] - 与美国竞争对手相比，业务更偏向商品化，毛利率较低 [23] - 在高性能模拟芯片方面表现不如其他公司 [24] - 业务与欧元和欧元区关联度较高，存在一定风险 [24] 投资建议 - 虽当前不便宜但接近低价，符合除“当前便宜”外的投资标准，给予“买入”评级 [35] - 预计半导体行业下行将使英飞凌股价下跌，可能跌破30欧元/股，届时可买入，预期获得两位数回报率 [31]