文章核心观点 - 公司当前估值过高 ，虽业务基本面有亮点 ，但考虑估值风险 ，评级为持有 [1][14] 估值情况 - 公司股息收益率为1.88% ，处于至少5年以来的最低水平 ，较5年平均收益率3.25%低42% ，暗示公司被大幅高估 [1] - 公司当前TTM市盈率为15.7倍 ，较5年平均水平高出约1/3 [1] 增长情况 股息增长 - 公司股息增长率在过去1、3、5年处于1.41% - 1%的区间 ，远期增长率预计为1.72% ，仅获C+评级 ，不足以支撑估值溢价 [4] 盈利增长 - 分析师预计公司未来5年每股收益复合年增长率为7.8% ，2024财年每股收益预计为7.29美元 ，同比增长25.94% ，2025财年起增速放缓 [6] 回报预测 有机增长率 - 公司当前投资资本回报率约为32% ，再投资率约为10% ，实际增长率约为3.2% ，假设平均通胀率为2.5% ，名义终端增长率为5.7% ，认为共识预期较为激进 [8] 两阶段股息折现模型 - 采用两阶段股息折现模型 ，折现率约为8% ，第一阶段增长率采用共识预期的7.8%并持续10年 ，终端增长率假设为4.5% ，公司公平价格约为79美元 ，相比当前价格106美元仍有较大估值风险 [9][10][11] 其他情况 业务亮点 - 公司制药部门是关键增长领域 ，近几个季度实现两位数同比增长 ，预计这一势头将持续 [13] 财务状况 - 公司财务实力强劲 ，预计随着用收益偿还债务和增强流动性 ，财务状况将进一步改善 ，还有额外资金进行股票回购 [13][14]