公司概况 - Shift4 Payments 是一家支付处理公司，同时通过其 SkyTab 平台提供软件和网站服务 主要市场位于美国、加拿大和欧洲 公司正在寻求继续扩大其国际业务 [2] - 公司的主要运营部门包括 SkyTab（餐饮）、酒店、专业零售以及体育和娱乐 公司还计划在非营利服务和游戏（赌博）领域扩展业务 这些领域对其来说是相对较新的市场 [3] 财务表现 - 在最近一个季度，Shift4 报告的扣除网络费用后的总收入为 2.693 亿美元，同比增长 35% 调整后的 EBITDA 为 1.361 亿美元，同比增长 44% 这些增长指标在行业内表现良好 [4] - 公司提供了强劲的 2024 年指引 扣除网络费用后的总收入预计将增长 41% 这表明增长正在加速 预计这种收入增长将推动 2024 年调整后 EBITDA 的类似增长 [4] 债务情况 - Shift4 目前有约 17.5 亿美元的债务 这些债务包括可转换和非可转换债务 部分债务可能需要以更高的利率进行再融资 尽管短期内可能会对收益产生拖累，但公司能够轻松吸收更高的利息成本 [5][6] 管理层 - Shift4 的 CEO 是创始人 Jared Isaacman 创始人 CEO 通常被认为是有利的，因为其利益与股东一致 然而，如果创始人离开，可能会对股价产生负面影响 [6] 并购传闻 - 过去几个月，市场一直有关于 Shift4 的并购传闻 2 月 28 日，有消息称公司可能面临竞购战 这一消息和强劲的财报共同推动了股价的上涨 然而，当 Amadeus 表示对交易不感兴趣后，并购溢价迅速消退 3 月 16-17 日，Shift4 CEO 向员工发送备忘录，称公司拒绝了所有潜在报价 此后，股价持续下跌 [7][8] - 支付公司 Nuvei 最近以高于 Shift4 当前估值的 EV/EBITDA 溢价被私有化 考虑到 Shift4 的更高增长率，如果公司被收购，这对其估值有利 [9] - 尽管并购讨论是噪音，但长期投资者可以利用这些不确定性时期以折扣价买入优质公司的股票 未来 24 个月内，并购仍有可能发生，但这并非投资核心 [10] 股价与估值 - Shift4 的股价在过去几年一直横盘整理，远低于 2021 年达到的历史高点 年初至今，股价下跌 16.4%，较 52 周高点下跌 32.6% [11] - 公司目前的 EV/EBITDA 估值为 14.4 倍（历史）和 10.1 倍（前瞻） 与行业平均的 30 倍历史 EV/EBITDA 相比，这一估值显得便宜 [12] - 考虑到公司预计未来一年收入和利润增长超过 40%，其估值折扣似乎不合理 相比之下，Fiserv 的前瞻 EV/EBITDA 为 12.7 倍，收入增长预期为 15-17% PayPal 的前瞻 EV/EBITDA 为 9 倍，收入增长预期为 6.5-7% [13] - 基于公司的预期增长率，Shift4 的股票应以前瞻 EV/EBITDA 15 倍交易 这相当于每股约 93 美元的价格 [14] 行业竞争 - 支付行业的竞争激烈 公司可能无法实现其雄心勃勃的增长目标 竞争也可能对其利润率产生压力 [15] - 另一个风险是 CEO 可能以对股东不利的方式将公司私有化 尽管这种情况不太可能，但并非完全不可能 [16] 总结 - Shift4 Payments 的并购传闻最终未能实现，股价随后下跌 公司的基本面仍然完好，此次抛售被视为买入机会 [17]