文章核心观点 - 高利率环境下，收益型投资者可关注收益稳定、风险较低的小众债券，公司介绍两只近期发行的小众债券，认为当下是构建固定收益投资组合的好时机 [1][22] 小众债券特点 - 小众债券是一种公司债务工具，兼具传统债券可靠性和股票可获取性与流动性，通常有固定利率和明确到期日，可提供可预测收入流，且可轻松买卖，增强投资组合灵活性和流动性 [2] 发行主体 - 小众债券发行主体包括房地产投资信托基金、公用事业公司、投资银行、电信公司、封闭式基金和业务发展公司 [3] 推荐债券1：GLADZ 公司概况 - Gladstone Capital成立于2001年，是最早专注于向中低端市场企业提供贷款投资的业务发展公司之一，自成立以来已在260多笔交易中投资超25亿美元，投资行业广泛 [3] - 截至2023年12月，公司公允价值7.5亿美元的投资组合分散于51家公司和12个不同行业，资产组合保守，90%投资于有担保贷款，73%投资于低风险优先留置权贷款 [5] 投资策略 - 公司通常向每家投资组合公司投资800万至4000万美元，优先考虑受技术颠覆风险有限、收入在2000万至1.5亿美元之间、息税折旧摊销前利润在300万至2500万美元之间的借款人 [4] 财务状况 - 公司保持13.9%的加权平均投资组合收益率，每月分红0.0825美元，过去十年分红相对稳定，2024财年第一季度净投资收入覆盖率达110% [8] - 约88.3%的贷款组合采用浮动利率，设有最低有担保隔夜融资利率下限，资产负债率为净资产的83%，低于行业平均的117% [8][9] 债券情况 - 2023年年中，公司发行7.75%的票据筹集5700万美元，获伊根-琼斯A-信用评级，新债券每年增加440万美元利息支出，基于公司经营业绩可承受 [10][11] - 该债券收益率7.9%，2028年到期 [12] 推荐债券2：MFAN 公司概况 - MFA Financial是一家内部管理的抵押房地产投资信托基金，主要投资于住宅抵押资产，包括住宅抵押支持证券、住宅整笔贷款、信用风险转移和抵押贷款服务权 [13] 应对策略 - 2021 - 2022年低利率环境下，公司采取措施保护资产负债表，减少回购协议、仓库信贷额度和其他短期融资敞口，优先考虑流动性并谨慎选择新投资 [14] 财务状况 - 得益于利率对冲和证券化，公司借款成本固定，2023财年末无限制现金3.18亿美元，第四季度新增8.6亿美元平均票面利率10%的贷款，2023年收购30亿美元平均票面利率9.8%的贷款，财年末贷款与价值比率为59% [15] - 第四季度可分配收益4970万美元，每股0.49美元，足以覆盖每股0.35美元的季度普通股股息，净收入8010万美元，净利息收入加利率互换正利差2.836亿美元，同比增长21%，可覆盖优先股股息3280万美元和普通股股息1.43亿美元 [17] 债券情况 - 1月，公司发行8.875%的优先票据（MFAN）筹集1.15亿美元，获伊根-琼斯投资级BBB - 评级，预计年利息支出增加1020万美元，公司运营可提供良好覆盖 [18] - 该债券收益率8.7%，2026年2月后可赎回，2029年到期 [19] 其他债券 - 公司近期公开发行2029年到期、总本金7500万美元的优先票据（MFAO），获伊根-琼斯BBB评级，尚未开始在交易所交易，适合加入定制债券阶梯 [20] 投资建议 - 高利率环境下，构建不同到期日的债券和优先股阶梯可使收入流免受现行利率影响，公司持有超45种固定收益证券，债券阶梯持有超20种2029年到期的债券，目标整体收益率超9% [23][24]