文章核心观点 - 公司第四季度业绩强劲，2024年第一季度表现良好，但近两个月股价因大规模股权融资和利率担忧大幅下跌，尽管如此公司仍具投资价值，2024年营收有望增长且现金消耗将开始缓和，但股价短期受宏观环境影响大 [1][2][19] 市场状况 - 公司股价近几周大幅下跌主要是宏观逆风所致，2024年初通胀数据上升引发利率长期走高预期，资本成本是当前生物技术投资者的重大担忧，利率上升通常导致股价下跌，但公司部分合作伙伴近期融资为其提供了继续药物研发和临床试验的资金支持 [3][4] 业务进展 - 公司持续拓展产品组合并推动现有产品应用，宣布其集成Maestro脑模型的2.2版导航软件获FDA批准，该软件在第一季度首次临床使用，目前有限发布，预计2024年下半年全面发布 [6] - 公司公布数据证明Prism神经激光治疗系统优势，该系统能对脑组织进行精确、近实时温度测量，误差小于1°C，软件损伤估计也被证明准确 [7] - 公司激光系统有限市场发布取得进展，预计手术室配件套件即将获批，使激光系统与其他导航系统兼容，还计划今年晚些时候提交1.5特斯拉许可数据 [8] - 公司Array 1.2版软件获FDA批准，可让外科医生通过不同通道进行活检和激光消融，已在多个中心成功使用 [9] - 公司SmartFrame OR获FDA批准，产品已从新工厂发货给客户，目前有限市场发布，2024年预计营收贡献极小 [10] - 公司药物发现合作伙伴在药物开发过程中持续推进疗法，PTC Therapeutics已向FDA提交Upstaza治疗AADC缺乏症的生物制品许可申请，AviadoBio已治疗ASPIRE - FTD 1/2期临床试验首位患者，该试验评估AVB - 101治疗GRN突变的额颞叶痴呆 [11][12] 财务分析 - 公司2023年第四季度营收680万美元，同比增长32%，其中生物制品和药物递送营收410万美元，同比增长76%，功能性神经外科导航和治疗营收200万美元，同比下降11%，资本设备和软件营收70万美元，同比增长23%，公司预计2024年营收2800 - 3200万美元，第一季度有望创纪录 [13] - 公司2023年毛利率约57%，得益于营收结构向生物制品和药物递送临床前服务转变，预计2024年毛利率接近60%，具体取决于营收结构 [14][15] - 公司2023年运营费用约3600万美元，同比增长约21%，主要因人员相关费用和信贷损失拨备增加，其中销售和营销费用1260万美元，同比增长35% [16] - 公司通过承销公开发行230万股股票，每股6.5美元，承销商有30天选择权可额外购买346,154股，成功筹集约1500万美元，计划未来12个月还清全部未偿债务 [17] - 公司第一季度末资产负债表上预计有3450万美元现金，实现盈亏平衡前可能消耗2000 - 2500万美元现金 [18] 结论 - 公司业务基本面稳固，但股价短期受宏观环境影响，若利率大幅上升股价可能大幅下跌，尽管公司估值合理，但缺乏利润和现金流支撑，即使宏观环境严峻，公司基本面仍将因新产品和市场份额增长保持稳固，但利率上升时客户减少现金消耗可能使药物发现营收面临风险 [19][20]