公司概况 - Upstart是一家利用人工智能技术颠覆传统消费金融行业的公司 其使命是通过AI驱动的贷款模型改变传统的信用评分系统 使更多人能够获得贷款 [3] - 公司的贷款模型基于1600个变量和5800万次还款事件来评估风险 这些模型能够以更低的利率批准更多贷款 并且87%的贷款流程实现了全自动化 [3][4] 业务表现 - 2021年 Upstart发放了130万笔贷款 总额达118亿美元 但随后贷款量大幅下降 2022年贷款发放量降至43.7万笔 总额47亿美元 [6] - 高利率环境和贷款需求疲软对公司业务造成压力 机构投资者购买贷款的需求下降 导致公司不得不持有更多贷款 这令投资者不满 [7] - 去年 Upstart与多家另类资产管理公司和银行建立了合作伙伴关系 以购买其贷款 这提振了股价 但需求疲软仍导致收入和净利润下降 [8] 行业环境 - 消费者信用卡债务达到1.13万亿美元 信用卡贷款违约率持续上升 这表明消费者可能面临财务压力 [9] - 如果消费者状况继续恶化并导致经济衰退 Upstart的贷款模型将面临重大考验 尽管目前表现良好 但仍需经历不同经济周期的考验 [10] 投资价值 - Upstart的贷款模型表现优于传统的FICO评分模型 能够更好地评估风险 只要模型在不同信贷周期中持续表现良好 就能继续吸引合作伙伴购买其贷款 [12][13] - 公司高度自动化的贷款业务为其提供了获得健康利润率和随着需求增长而扩展的机会 [13] - 相对于近期历史 Upstart的股票估值较为合理 为3.9倍销售额和3.5倍今年预期销售额 [14] - 尽管股价较52周高点下跌68% 且未能跟上2024年大盘的上涨 但对于有长期投资视野的投资者来说 当前价格可能具有吸引力 [15][16][17]