文章核心观点 - 公司2024年第一季度财报发布后股价下跌约10%，分析师认为股票超卖且被低估，是买入机会，未来可能反弹 [1][7] 公司概况 - 公司是一家多元化企业集团，业务涵盖国防、航空、工业产品等领域，旗下拥有贝尔、赛斯纳等知名品牌，产品包括飞机、高尔夫球车、直升机和雪地摩托等 [1] 股价走势 - 2024年初以来股价呈上升趋势，但第一季度财报发布后股价暴跌，目前略高于200日移动平均线，50日移动平均线为91.90美元，200日移动平均线为81.17美元 [1] 2024年第一季度财报 - 非公认会计准则每股收益1.20美元，略低于预期0.03美元；季度收入31.3亿美元，同比增长3.3%，但低于预期1.3亿美元 [2] - 全年非公认会计准则每股收益指引为6.20 - 6.40美元 [2] - 本季度完成3.17亿美元的股票回购 [2] - 公司扩大2023年重组计划，2024年将进行裁员，第二季度将产生2500 - 3000万美元的遣散费 [2] 盈利预测与资产负债表 - 分析师预计2024年每股收益6.31美元，收入146.5亿美元；2025年每股收益7.03美元，收入154.2亿美元；2026年每股收益7.79美元，收入159.3亿美元 [3] - 目前股价约86美元，2024年市盈率略高于13倍，未来市盈率更低 [3] - 公司资产负债表强劲，债务42.6亿美元，现金2.12亿美元 [3] 股息与股票回购 - 公司季度股息为每股0.02美元，年度股息为每股0.08美元，股息规模小但有增长空间，管理层似乎不太关注股息支付和增加 [4] - 公司是2023年股票回购最多的20家公司之一，2023年回购11亿美元股票，使流通股数量减少6.5%，2024年第一季度完成3.17亿美元股票回购 [4] 业务部门 贝尔 - 以制造适用于军事和商业用途的直升机而闻名，因历史悠久和直升机制造的复杂性具有较宽护城河，有长期军事合同，去年赢得价值超70亿美元的直升机制造合同 [5] 赛斯纳 - 制造飞机，包括受欢迎的涡轮螺旋桨飞机和奖状系列商务喷气机，在飞行员和航空爱好者中知名度高，小型飞机市场预计未来几年至2030年每年增长约5.8% [5] 比奇craft - 提供活塞发动机飞机和涡轮螺旋桨飞机，制造知名的“空中国王”机型，在小型飞机飞行员和爱好者中品牌认可度高，竞争和潜在增长率与赛斯纳相似 [5] E - Z - Go - 制造高尔夫球车和个人用车，是知名品牌，但护城河不宽，业务增长或收缩主要与美国经济相关 [5] 库什曼 - 提供用于企业维护和巡逻的多功能车，也制造高尔夫球车，竞争和增长情况与E - Z - Go相似 [5] 北极猫 - 制造雪地摩托和越野全地形车，有品牌知名度，但护城河不显著，业务受美国经济影响较大，经济衰退时支出易削减 [6] 估值分析 - 从技术和基本面看，股票被低估，存在“多元化企业集团折价”，若分拆或出售业务部门，各业务价值可能更高 [7] - 与同行相比，有高进入壁垒和长期国防合同的公司市盈率通常为18 - 20倍，而公司目前市盈率约13倍，被低估 [7] 买入策略 - 分析师在财报发布后股价下跌时买入部分股票，计划在股价跌至81 - 82美元或更低时买入更多，还考虑出售执行价为80美元的远期看跌期权以赚取期权费或获得低价买入机会 [8] 潜在下行风险 - 国防预算削减、外汇风险和产品责任是潜在风险，但公司非国防业务可缓解部分风险 [9] - 经济衰退是最大潜在风险，会影响公司几乎所有业务 [9]