文章核心观点 - 火箭实验室股价接近历史低点且表现不佳，但业务取得进展，虽未获市场认可，但有望实现盈利，关键在于中子火箭项目推进 [1][2][5] 2023年业绩情况 - 2023年营收同比增长16%，从2.11亿美元增至2.446亿美元，不过Q4营收下降11%至770万美元，主要因季度内卫星发射减少，但被航天系统业务抵消 [3][4] - 2023年航天系统业务占比70.6%，是较稳定收入来源，但营收增长不显著 [4] - 2023年毛利率扩大12%，毛利润从1900万美元增至5140万美元，分析师预计公司最早2026年实现盈利，尽管2023年净亏损达1.82亿美元，每股亏损0.38美元，高于2022年 [5] 2024年展望 - 公司管理层预计2024年Q1营收在9200万至9800万美元之间，毛利率在24%至26%之间，2023年积压订单达10.4亿美元，较上年增长108%，预计2024年约4亿美元积压订单将确认为收入 [6] 新合同情况 - 公司获得美国太空部队1440万美元合同，执行STP - S30任务，为新型小卫星DiskSat发射200公斤有效载荷，若项目成功有望获得更多合作 [7] 中子火箭项目 - 中子火箭是公司最关键项目，设计最大有效载荷约1.3万公斤，适用于商业和美国政府星座发射，未来可用于载人航天，公司目标2024年底首飞 [9][10][11] - 2023年Q4项目取得关键里程碑，但有质疑认为公司难以按时完成首飞，因要获得国家太空安全发射计划十亿美元合同，中子火箭须在2024年12月前准备好发射 [11][12] - 公司称项目按计划和预算进行，但承认需一切顺利才能按时完成，行业消息人士认为从首次发动机热试到首飞不到九个月的时间表“过于乐观” [13] 估值与结论 - 作为快速增长但未盈利的颠覆性公司，公司获Seeking Alpha量化指标“C +”估值评级，TTM和远期市销率分别为7.4倍和4.3倍，若能加速增长则价格合理 [15] - 利用公司当前积压订单估算2024年营收约4.26亿美元，较2023年增长74%，公司需持续获得合同以维持增长，中子项目延迟对股价不利 [16] - 火箭制造资本密集，有股份出售风险，但短期内因大量积压订单和现有现金状况可能性不大，长期需推进中子项目 [17] - 作为太空行业少数上市股票，公司在当前水平有投资价值，虽有诸多风险但执行能力良好 [18]