文章核心观点 - 公司对AT&T股票转为更乐观态度，认为当前股价有买入机会，目标价19美元，可获股息并等待股价上涨，虽Q1财报有喜有忧，但现金流强劲，股息安全，债务负担下降，全年指引重申 [1][9] 公司评级与股价 - 公司在2023年对AT&T股票更乐观，激进买入价低于15美元，目标价19美元，2月股价超18美元，3、4月市场回调，现仍评级为买入，认为16美元是买入机会，若跌至15美元则是强烈买入信号 [1] Q1营收情况 - 公司预期Q1营收303 - 307亿美元，实际为300亿美元，未达预期，较分析师共识低5.1亿美元 [2] Q1用户增长情况 - Q4总电话净增39.4万，后付费用户净增52.6万，预付费用户净减13.2万，光纤净增27.3万；公司预期Q1总电话净增35万，后付费用户净增33.5万，预付费用户净减1万，光纤净增25万 [3] - Q1移动业务收入同比增0.1%，服务收入因用户和后付费ARPU增长增3.3%，但设备收入因销量下降降低；预付费用户净增1000，好于预期；后付费电话净增34.9万，符合目标，后付费用户流失率创Q1新低，仅0.72% [3][4] - Q1光纤净增25.2万，略超预期，连续17个季度净增超20万；企业固网收入49亿美元，同比降7.8%，企业运营收入降83%至6400万美元，EBITDA降至14亿美元 [4] CEO评论 - 公司CEO表示本季度业绩反映移动和消费者固网连接业务持续强劲增长，占总收入约80%，后付费电话流失率创Q1新低，消费者宽带用户连续三个季度增长，移动和消费者固网利润率扩大，自由现金流同比增超20亿美元，重申全年综合财务指引 [5] 运营费用与盈利 - 公司预期运营费用238 - 243亿美元，实际为242亿美元；预期每股收益0.48 - 0.50美元，实际为0.47美元，低于预期 [6] 现金流情况 - Q1现金流强劲，运营活动现金流入同比增9亿美元至75亿美元，资本支出38亿美元，低于预期，资本投资46亿美元，去年同期为64亿美元，自由现金流31亿美元，远超去年同期10亿美元，股息支付20.9亿美元，股息支付率67%，股息安全 [7] 债务情况 - 公司长期债务较去年降21亿美元，过去几年降超200亿美元，2024年Q1末总债务1328亿美元，净债务1287亿美元，预计2025年上半年净债务与EBITDA杠杆率达2.5倍 [8] 公司与股票展望 - Q1有喜有忧，但现金流是关键，重申指引是积极信号，预计无线服务收入增长约3%，资本投资210 - 220亿美元，运营活动现金流入近400亿美元，自由现金流170 - 180亿美元，股息有保障且安全，预计每股收益2.15 - 2.25美元，受养老金成本影响低于2023年，股票适合获取收益，股息率6.6%，目标价19美元有望在2024年实现 [9]