文章核心观点 - 芝商所（CME Group）股票年初至今涨幅微小，当前股价低于公允价值，过去表现有波动且部分年份跑输标普500指数，2024年一季度业绩有增有减，预计二季度延续趋势，2024财年收入和净利润率有望提升 [1][2][5] 股价表现 - 芝商所股票年初至今涨幅微小，同期标普500指数上涨7%，当前每股210美元的价格较Trefis估计的224美元公允价值低6% [1] - 从2021年初约180美元涨至目前约210美元，涨幅15%，同期标普500指数涨幅约35%，且股价增长不稳定，2021 - 2023年回报率分别为25%、 - 26%、25%，同期标普500指数回报率为27%、 - 19%、24%，2021和2022年跑输标普500指数 [2] 财务情况 2024年第一季度 - 总收入同比增长3%至14.9亿美元，主要因清算及交易费用略有增长、市场数据及信息服务增长6%、其他收入增长37% [2] - 每份合约平均费率从0.664美元增至0.695美元，但季度日均交易量下降2%基本抵消该增长 [2] - 运营利润率从63.4%提升至64.5%，非运营收入从2.432亿美元降至1.538亿美元，调整后净收入8.444亿美元，同比下降3% [2] 2023财年 - 营收同比增长11%至56亿美元，得益于清算及交易费用增长11%、市场数据及信息服务增长9%、其他收入增长23%，清算及交易费用增长部分因日均交易量增加和每份合约平均费率提高 [3] - 总费用占营收百分比下降，非运营收入同比增长51%至7.18亿美元，净利润32.3亿美元，同比增长20% [3][4] 未来展望 - 预计二季度延续当前趋势，2024财年收入预计达58.6亿美元，调整后净利润率有望改善，GAAP每股收益预计达9.60美元，结合略高于23倍的市盈率，估值将达224美元 [5]