文章核心观点 - 公司通过开发和收购实现产量快速增长，预计2024年全年产量达指引高端，资产负债表健康，基于长期大宗商品价格估算公司价值为每股76美元 [1][2][19] 公司概况 - 公司主要聚焦特拉华盆地，约97%的产量和98%的探明储量位于此地，在伊格尔福特和海恩斯维尔页岩也有少量业务 [3] 2024年第一季度表现 - 2024年第一季度产量同比增长40%，超60%的增长来自收购，其余来自资产开发 [4] - 2024年第一季度总产量超预期3%，石油产量超预期2%，宣布有望达到2024年产量指引高端，且第一季度资本支出低于预期 [5] 2024年展望 - 产量指引高端情况下，全年平均约15.9万桶油当量/日，其中石油产量9.5万桶/日，较2023年第四季度总产量增3%、石油产量增7%，近期收购或使产量增加几个百分点 [6] - 按2024年当前期货价格，预计油气收入31.42亿美元，天然气销售可能高于纽约商品交易所价格，还可能增加第三方中游收入1.3亿美元和购气净收入2500万美元 [7] - 2024年套期保值仅涉及瓦哈基础互换，覆盖约8%天然气产量，当前套期保值价值约300万美元 [8] - 预计2024年资本支出约14.25亿美元，包括约2.25亿美元中游资本支出 [9] - 预计2024年总支出25.95亿美元，按当前期货价格预计产生7.05亿美元自由现金流，不包括收购影响，公司已在第一季度进行1.55亿美元收购，每年支付约1亿美元股息 [10][11] 债务情况 - 截至2024年4月，公司有14亿美元未偿还票据和2500万美元信贷安排债务，下一笔债务到期是2028年到期的5亿美元6.875%无担保票据 [12] - 公司近期发行9亿美元2032年到期6.5%无担保票据，用部分收益赎回2026年到期的6.992亿美元5.875%无担保票据，用剩余收益偿还大部分信贷安排债务 [13] - 圣马特奥中游有4.95亿美元信贷安排债务未偿还，公司持有其51%股权并将其纳入合并报表 [15] 估值情况 - 认为公司估值适用约10%的自由现金流收益率（现金所得税影响前），若全额缴纳现金所得税，自由现金流收益率接近8%，比债券利率高1% - 2% [16] - 基于长期大宗商品价格（75美元/桶WTI原油和3.75美元/百万英热单位纽约商品交易所天然气），估算公司在维持产量与2024年末水平持平情况下可产生约9.5亿美元自由现金流（现金所得税前），对应公司估值约为每股76美元 [17] 结论 - 公司通过收购和现有资产开发实现产量快速增长，预计2024年末石油产量接近10万桶/日 [18] - 尽管有增长和收购支出，公司资产负债表仍健康，赎回2026年票据后2028年前无债务到期，近期能以6.5%利率发行票据 [19]