文章核心观点 - 市场在平静六个月后波动性增加，通胀、即将到来的选举和季节性疲软对股市构成不利因素，建议投资者减持成长股并增加抗跌股 [1] - 推荐了 Kimberly-Clark、Progressive、General Mills 等抗跌股，这些股票贝塔值低于 0.5，具有稳定业务、盈利增长和低估值等特点 [2] 市场情况 - 市场波动性增加，通胀、选举和季节性疲软是不利因素，投资者应做好应对准备 [1] - 由于持续的通胀率，投资者预计利率将上升，这可能对股票等风险资产产生负面影响 [1] - 美国 11 月的选举可能会加剧市场波动性 [1] - 即将到来的几个月可能出现季节性疲软，“五月卖出离场”现象今年可能产生重大影响 [1] 抗跌股特点 - 抗跌股贝塔值低于 0.5，意味着其波动性是市场的一半，具有稳定业务，远期盈利增长超过 5%，股本回报率超过 20%，远期市盈率低于 20 [2] 具体公司分析 Kimberly-Clark（KMB） - 公司销售个人护理和消费纸巾产品，业务稳定，产品覆盖 175 个国家，服务全球四分之一人口 [3] - 2024 年第一季度净销售额下降 1%至 51 亿美元，但有机销售额增长 6% [3] - 盈利能力突出，毛利率提高 390 个基点至 37.1%，营业利润从 7.87 亿美元增至 8.53 亿美元，调整后每股收益同比增长 20%至 2.01 美元 [4] - 管理层预计 2024 年有机净销售额实现个位数中期增长，调整后每股收益增长从高个位数提高到低两位数 [4] Progressive（PGR） - 作为美国领先的汽车保险公司，年初至今股价已上涨 30%，贝塔值为 0.35，比市场波动性小 [5] - 汽车保险行业基本面积极，强制保险要求和保费提高有助于公司盈利 [5] - 公司通过创新保持良好状态，早期采用远程信息处理技术降低保费并提高承保盈利能力，市场份额持续增长 [5] - 2023 年在美国汽车保险市场的份额为 15.3%，摩根士丹利分析师预计到 2028 年将增长至超过 18% [6] General Mills（GIS） - 公司在早餐市场占据主导地位，是 100 亿美元谷物市场的领导者，拥有强大品牌组合和深厚零售商关系 [7] - 宠物食品业务 Blue Buffalo 占收入的 12%，是有机销售增长的坚实驱动力 [7] - 4 月 30 日宣布收购欧洲快速增长的宠物食品公司 Edgard & Cooper，增加优质宠物品牌和欧洲市场分销能力 [7] - 谷物业务优势和宠物业务增长潜力使其成为抗跌股，远期市盈率 16 倍，贝塔值 0.12 可降低波动性 [8]