文章核心观点 - 贸易战加剧，股市动荡，投资者可关注国际业务有限、提供消费必需品或低成本替代品的公司，推荐T-Mobile、CarMax和General Mills三只股票以应对特朗普关税带来的不确定性 [1][3] 分组1：贸易战背景 - 4月2日，特朗普颁布自1910年以来美国最高关税，对所有进口商品征收10%基础关税，对数十个特定国家征收更高关税，远超专家预期 [1] - 中国已宣布报复性关税，欧盟计划对美国针对其经济联盟国家的20%关税采取反制措施，美国财长警告各国不要报复 [2] 分组2：T-Mobile - T-Mobile是美国最大无线运营商之一，市场份额不断扩大，业务专注于无线电话和家庭互联网连接，不受关税直接影响，消费者不易放弃其服务 [4] - 2020年与Sprint合并后，T-Mobile持续获得市场份额，自由现金流快速增长，2024年达170亿美元，高于2023年的136亿美元，管理层预计今年为173 - 180亿美元 [5] - 2025年T-Mobile在吸引新客户方面不如AT&T和Verizon激进，管理层预计今年后付费用户新增数量与去年相近，表现可能优于竞争对手 [6] - T-Mobile将大部分现金用于向股东返还资本，主要通过股票回购，2023年设立小额股息并计划每年增长约10%，无大量债务负担，资金部署更灵活 [7] - T-Mobile企业价值与EBITDA比率为11.2，高于AT&T的7.4和Verizon的6.6，但在受政治动荡影响小的市场中，该股票值得投资 [8] 分组3：CarMax - 3月下旬特朗普对所有汽车及零部件进口征收25%关税，预计新车价格将上涨3500 - 16000美元，可能推动二手车需求增长 [9] - CarMax是美国最大二手车经销商，自1993年运营，销售模式透明，销售人员按固定佣金销售，历史悠久使其在数据和库存管理上具有优势 [10] - CarMax目标是每零售单位产生固定毛利润，过去三个季度维持在每辆车约2300美元，若需求转向二手车，有望继续增加收益并提供更优价格 [11] - 关税对CarMax有风险，若经济衰退，消费者可能延长换车周期，且公司收购成本增加、资产负债表有大量债务 [12] - 目前CarMax股票远期市盈率不到20倍，若关税持续推动销量增长，该价格可能很划算 [13] 分组4：General Mills - 关税将影响杂货店商品价格，新鲜农产品和食品主食价格可能上涨，拥有强大品牌的公司如General Mills将受益 [14] - General Mills拥有Cheerios和Pillsbury等强大品牌，历史上这些品牌不受通胀压力影响，消费者不愿转向低价竞品，能保持较高毛利率 [15] - 过去12个月General Mills毛利率约35%，高于竞争对手的29%，规模优势使其在运营成本、分销和广告方面更高效，营业利润率更高 [16] - 尽管过去几年销售额下降，但管理层预计2026财年趋势将好转，增加新产品和广告投资，管理成本以扩大利润率，预计商品销售成本节省5% [17] - 分析师预计2026财年每股收益下降2%，但General Mills能在不确定时期为投资者提供稳定回报，股票市盈率不到15倍，市销率1.7倍，价格合理 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计Yoplait交易完成后将带来约5个百分点的利润逆风 [23] - 公司所在类别目前增长约1%，低于未来预期的2% - 3% [78] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冷藏面团业务销售额增长约4%，销量增长约8% [36] - 第三季度谷物业务美国零售额出现中个位数下降，业绩接近公司预期 [89][91] - 宠物业务本季度因零售库存产生5个百分点的拖累，主要是干宠物食品，尤其是干狗粮 [98] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者信心指数低于三个月前，与2008年水平相当 [8] - 疫情前家庭食品消费占比约83%，目前为87%且维持已久 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年是公司的再投资年，将再投资HMM节省资金、第53周收益及效率提升成果以恢复增长 [14][16] - 2026年创新主题是“少而精”，支持现有创新成果并推出几个重大创新项目 [32][33] - 公司通过“卓越体验框架”按类别评估业务，确定需改进的方面，如价值、核心营销或创新 [40] - 公司计划在第四季度加大投资，包括在水果零食领域调整价格，在核心品牌上实现营销双位数增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者环境未如年初预期改善，消费者仍在寻求价值，零食类别表现不佳与消费者信心有关 [7][49] - 公司认为消费者变得更加注重价值，这不仅影响零食类别，也影响杂货店其他商品销售和餐厅消费 [54][55] - 公司预计第四季度竞争力将提升，并延续至2026年各季度 [17] 其他重要信息 - GLP - 1药物使用率上升至成年人口的约10%，其中约5%用于减肥，但季度间变化不大，并非零食类别放缓的主要原因 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026财年增量投资需求及投资分配 - 公司表示消费者环境未达预期，消费者仍寻求价值，回顾过去一年成功经验，如蓝 buffalo、Pillsbury和Totino's等品牌，通过调整价格、创新和营销取得成效 [7][9][10] - 第四季度加大投资，包括水果零食定价和主要品牌营销，2026年将再投资HMM节省资金等，重点在零食定价和核心品牌营销，同时有新产品推出 [13][14][16] 问题: 2026年的顺风和逆风因素 - 顺风因素包括更多贸易、更好营销、创新、贸易去库存后更容易的比较基数、HMM节省和新成本效率 [19][20] - 逆风因素包括更多贸易、品牌传播投资、插槽费用、关税、基于股票的薪酬、Yoplait稀释等，Yoplait交易预计带来约5个百分点的利润逆风 [20][23] 问题: 2026年创新活动水平及与2025年的比较 - 公司新产品创新占销售额的比例仍低于疫情前，但今年较去年有显著提升 [29][30] - 2026年创新主题是“少而精”，支持现有创新成果并推出几个重大创新项目 [32][33] 问题: 如何确定价格调整及投资是否足够 - 公司通过“卓越体验框架”按类别评估业务，考虑价格区间和营销组合，已在蓝 buffalo、Totino's和Pillsbury等品牌取得成功 [39][40][41] - 公司对第四季度和2026年各品类的改进有信心，预计谷物和汤类业务在第四季度将改善 [41][42] 问题: 零食类别表现不佳的原因 - 零食类别季度间出现负差距，主要与消费者信心有关，GLP - 1药物使用并非主要原因 [49][50] - 家庭食品消费占比上升，消费者更加注重价值，主食类商品增长更快 [52][54] 问题: 水果零食业务的价值和补救计划 - 水果零食类别下滑，部分原因是消费者注重价值和零售商推出自有品牌，公司需确保价值在合理范围，加强创新和核心营销 [60][61] - 棒类业务因竞争对手缺货情况改善而面临挑战，但公司对创新成果有信心，预计Nature Valley棒类业务将更快反弹 [63][64] - 咸味零食业务有价值机会，消费者追求大胆口味，公司需推出新口味产品 [66] 问题: 消费者对健康成分和优质产品的支付意愿和能力 - 消费者对价值的追求体现在多个方面，包括价格和产品益处，市场呈现两极分化 [70][71] - 公司需确保价格差距合理，强调产品益处，如蛋白质功能或口味特点 [71][72] 问题: 节省目标的使用和业务增长滞后的原因 - 1亿美元以上的额外成本节省和高于通胀的净HMM旨在释放资源用于再投资以推动增长，如有额外灵活性将倾向于再投资业务 [82][83] - 业务增长滞后主要是价格组合因素，公司需恢复竞争力，从调整价值和提升销量份额开始，最终实现美元份额增长 [78][79][80] 问题: 谷物业务表现及未来展望 - 第三季度谷物业务接近预期，受库存积累、竞争对手缺货和媒体及促销活动减少影响 [91][92] - 第四季度因媒体增加、无库存压力和良好促销活动，公司对谷物业务改善有信心，长期增长关键是满足消费者需求，如蛋白质功能和美味口感 [93][94][95] 问题: 北美零售和宠物业务零售商库存意外逆风的原因及第四季度展望 - 宠物业务库存波动较大，主要是干宠物食品，本季度零售库存带来5个百分点拖累，目前库存水平较低 [98][99] - 全年零售商库存与年初基本持平，公司有信心第四季度库存不会进一步下降 [100]

2025财年第三季度财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度净销售和有机净销售同比下降5%，主要受销量增长贡献减少和外币汇率不利影响[92][93][95][96][97][98] - 2025财年第三季度营业利润降至8.91亿美元，同比下降2%，营业利润率为18.4%，提高50个基点；调整后营业利润为8.01亿美元，按固定汇率计算下降13%，调整后营业利润率降至16.5%，下降140个基点[92][93] - 2025财年第三季度摊薄后每股收益为1.12美元，下降4%；调整后摊薄后每股收益为1.00美元，按固定汇率计算下降15%[92][93] - 2025财年第三季度销售成本降至32.03亿美元，减少1.89亿美元，主要因销量降低和产品费率及组合变化[99] - 2025财年第三季度销售、一般和行政费用增至8.44亿美元，增加5400万美元，占净销售百分比提高190个基点[100] - 2025财年第三季度有效税率为19.8%，较2024财年同期提高1.3个百分点；调整后有效税率为21.0%，提高2.6个百分点[104][105] - 2025财年第三季度，细分业务运营利润降至1.02亿美元，较2024年同期的1.28亿美元下降20%[149] - 2025财年第三季度，北美餐饮服务净销售额为5.553亿美元，较2024年同期的5.517亿美元增长1%[151] - 2025财年第三季度，细分业务运营利润增至8200万美元，较2024年同期增长1%[157][158] - 2025财年第三季度，未分配公司费用为5600万美元，低于2024年同期的6400万美元[160][161] - 2025年2月23日季度，报告的营业利润为8.914亿美元，占净销售额18.4%；调整后营业利润为8.008亿美元，占净销售额16.5%[194] - 2025年2月23日季度，调整后营业利润同比下降12%，按固定汇率计算下降13%[198] - 2025年2月23日季度，摊薄后每股收益为1.12美元，调整后摊薄每股收益为1.00美元，同比下降15%，按固定汇率计算下降15%[201] - 2025年2月23日季度，合资企业税后收益同比下降20%，按固定汇率计算下降16%[205] - 截至2025年2月23日季度，加拿大运营部门按固定汇率计算的净销售额变化率为 -14%，报告净销售额变化率为 -19%，外汇影响为 -5个百分点[207] - 截至2025年2月23日季度，北美零售业务按固定汇率计算的运营利润变化率为 -14%，国际业务为 -20%，北美宠物业务为 -20%，北美餐饮服务业务为1%[210] - 截至2025年2月23日季度，报告的调整前有效所得税税率为19.8%，调整后为21.0%[212] - 截至2025年2月23日季度，报告的税前收益为7.69亿美元，所得税为1.524亿美元[212] - 截至2025年2月23日季度，调整后的税前收益为6.784亿美元，所得税为1.425亿美元[212] - 截至2025年2月23日季度，稀释每股收益的平均普通股数量为5.55亿股[212] - 所得税调整对调整后稀释每股收益的影响，截至2025年2月23日季度为0.02美元[212] 2025财年前九个月财务数据关键指标变化 - 2025财年前九个月净销售和有机净销售同比下降1%，主要受净价格实现和组合不利影响[109][110][111][112][113][114] - 2025财年前九个月营业利润增至28.01亿美元，同比增长6%，营业利润率为18.8%，提高130个基点；调整后营业利润为27.30亿美元，按固定汇率计算下降3%，调整后营业利润率降至18.3%，下降20个基点[109][110] - 2025财年前九个月摊薄后每股收益为3.57美元，增长7%；调整后摊薄后每股收益为3.47美元，按固定汇率计算下降1%[109][110] - 2025财年前九个月销售成本降至96.71亿美元，减少2.28亿美元，销售、一般和行政费用增至25.52亿美元，增加9100万美元，占净销售百分比提高90个基点[115][116] - 2025年2月23日止九个月，公司剥离加拿大酸奶业务获得9600万美元收益[117] - 2025年2月23日止九个月，重组、减值和其他退出成本为300万美元，去年同期净重组和减值成本为1.31亿美元[118] - 2025年2月23日止九个月，福利计划非服务收入为4200万美元，去年同期为5600万美元；利息净额增至3.84亿美元，较去年同期增加2800万美元[119] - 2025年2月23日止九个月，有效税率为20.5%，去年同期为19.5%；剔除某些影响可比性项目后，有效税率为20.9%，去年同期为20.1%[120] - 2025年2月23日止九个月，合资企业税后收益降至6400万美元，去年同期为6600万美元，按固定汇率计算下降1%[121] - 截至2025年2月23日的九个月内，细分业务运营利润增至3.61亿美元，较2024年同期的3.42亿美元增长6%[150] - 截至2025年2月23日的九个月内，北美餐饮服务净销售额为17.215亿美元，较2024年同期的16.697亿美元增长3%[151] - 截至2025年2月23日的九个月内，细分业务运营利润增至2.72亿美元，较2024年同期的2.36亿美元增长15%[157][158] - 截至2025年2月23日的九个月内，未分配公司费用为2.44亿美元，低于2024年同期的3.08亿美元[160][161] - 截至2025年2月23日的九个月内，经营活动提供的现金为23.07亿美元，低于2024年同期的24.39亿美元[162] - 截至2025年2月23日的九个月内，投资活动使用的现金为15.79亿美元，高于2024年同期的5.08亿美元[163] - 截至2025年2月23日的九个月内，融资活动使用的现金为6.1亿美元，低于2024年同期的19.28亿美元[164] - 2025年2月23日九个月期间，报告的营业利润为28.008亿美元，占净销售额18.8%；调整后营业利润为27.301亿美元，占净销售额18.3%[194] - 2025年2月23日九个月期间，调整后营业利润同比下降3%，按固定汇率计算下降3%[198] - 2025年2月23日九个月期间，摊薄后每股收益为3.57美元，调整后摊薄每股收益为3.47美元，同比下降1%，按固定汇率计算下降1%[201] - 2025年2月23日九个月期间，合资企业税后收益同比下降3%，按固定汇率计算下降1%[205] - 截至2025年2月23日九个月期间，加拿大运营部门按固定汇率计算的净销售额变化率为 -4%，外汇影响为 -3个百分点[207] - 截至2025年2月23日九个月期间，北美零售业务按固定汇率计算的运营利润变化率为 -6%，国际业务为 -50%，北美宠物业务为6%，北美餐饮服务业务为15%[210] - 截至2025年2月23日九个月期间，报告的调整前有效所得税税率为20.5%，调整后为20.9%[212] - 截至2025年2月23日九个月期间，报告的税前收益为24.579亿美元，所得税为5.046亿美元[212] - 截至2025年2月23日九个月期间，调整后的税前收益为23.872亿美元，所得税为4.994亿美元[212] - 截至2025年2月23日九个月期间，稀释每股收益的平均普通股数量为5.598亿股[212] - 所得税调整对调整后稀释每股收益的影响，截至2025年2月23日九个月期间为0.01美元[212] 各业务线2025年2月23日止九个月及第三季度净销售额变化 - 2025年2月23日止九个月，北美零售业务净销售额为93.472亿美元，较去年同期下降3%；第三季度净销售额为30.091亿美元，较去年同期下降7%[125] - 2025年2月23日止九个月，国际业务净销售额为20.589亿美元，较去年同期下降1%；第三季度净销售额为6513万美元，较去年同期下降4%[135] - 2025年2月23日止九个月，北美宠物业务净销售额为17.956亿美元，较去年同期增长1%；第三季度净销售额为6237万美元，与去年同期基本持平[143] 各业务线2025年2月23日止九个月及第三季度运营利润变化 - 2025年2月23日止九个月，北美零售业务部门运营利润降至2.256亿美元，较去年同期下降6%；第三季度降至6480万美元，较去年同期下降14%[132][133] - 2025年2月23日止九个月，国际业务部门运营利润降至630万美元，较去年同期下降39%；第三季度降至180万美元，较去年同期下降1%[141][142] 公司债务及权益相关情况 - 截至2025年2月23日，公司有19.41亿美元的长期债务将在未来12个月内到期[168] - 通用磨坊谷物公司（GMC）A类权益的第三方持有人根据浮动优先回报率从可用净收入中获得季度优先分配，目前资本账户余额为2.52亿美元[169] 会计准则适用情况 - 2023年11月FASB发布ASU 2023 - 07，公司2025财年10 - K表格年报和2026财年第一季度季报开始适用相关披露要求[177] - 2023年12月FASB发布ASU 2023 - 09，公司2026财年开始适用相关披露要求[176] 风险价值变化情况 - 截至2025年2月23日，利率工具一天损失的最大潜在风险价值为4300万美元，九个月期间减少1100万美元，原因是利率下降[239] - 截至2025年2月23日，外汇工具一天损失的最大潜在风险价值为3900万美元，九个月期间增加900万美元，原因是投资组合基础增加[239] - 截至2025年2月23日，商品工具一天损失的最大潜在风险价值为400万美元，九个月期间减少100万美元；股权工具为200万美元，九个月期间无变化，两者影响均不重大[239]

文章核心观点 - 通用磨坊本季度财报有盈有亏 股价年初至今表现不佳 未来走势受管理层评论和盈利预期影响 同时行业前景也会对其产生重要作用 兰姆韦斯顿即将公布财报 市场有相应预期 [1][3][4][5][9] 通用磨坊财报情况 - 本季度每股收益1美元 超出扎克斯普遍预期的0.95美元 去年同期为1.17美元 此次财报盈利惊喜为5.26% [1][2] - 上一季度预期每股收益1.22美元 实际为1.40美元 盈利惊喜达14.75% 过去四个季度公司均超普遍每股收益预期 [2] - 截至2025年2月季度营收48.4亿美元 未达扎克斯普遍预期2.28% 去年同期营收51亿美元 过去四个季度公司有两次超普遍营收预期 [3] 通用磨坊股价表现 - 年初至今通用磨坊股价下跌约5.2% 而标准普尔500指数下跌4.5% [4] 通用磨坊未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的普遍盈利预期及预期变化 [5] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 扎克斯排名可利用盈利预测修正的力量 [6] - 财报发布前通用磨坊盈利预测修正趋势不利 目前扎克斯排名为4（卖出） 预计短期内股价表现逊于市场 [7] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化 当前未来季度普遍每股收益预期为0.93美元 营收47.5亿美元 本财年每股收益预期为4.36美元 营收197.9亿美元 [8] 行业情况 - 扎克斯食品-其他行业排名目前处于250多个扎克斯行业的后46% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 兰姆韦斯顿情况 - 同行业的兰姆韦斯顿预计4月3日公布截至2025年2月季度财报 预计本季度每股收益0.87美元 同比下降27.5% 过去30天该季度普遍每股收益预期未变 [10] - 兰姆韦斯顿预计本季度营收15.1亿美元 较去年同期增长3.3% [11]

净销售额相关数据 - 第三季度净销售额下降5%至48亿美元，有机净销售额也下降5%，尼尔森衡量的零售销售额下降1% [5] - 九个月净销售额为149亿美元，下降1%，有机净销售额同样下降1% [9] - 截至2025年2月23日季度净销售额48.422亿美元，较2024年同期的50.992亿美元下降5%[33] - 截至2025年2月23日九个月净销售额149.304亿美元，较2024年同期的151.433亿美元下降1%[33] 营业利润相关数据 - 第三季度营业利润为8.91亿美元，下降2%，调整后营业利润为8.01亿美元，按固定汇率计算下降13% [6] - 九个月营业利润为28亿美元，增长6%，调整后营业利润为27亿美元，按固定汇率计算下降3% [9] - 截至2025年2月23日季度营业利润8.914亿美元，较2024年同期的9.107亿美元下降2%[33] - 截至2025年2月23日九个月营业利润28.008亿美元，较2024年同期的26.525亿美元增长6%[33] - 2025财年第三季度报告的营业利润为8.914亿美元，2024年同期为9.107亿美元，变化为 - 2%；截至2025年2月23日的九个月里，报告的营业利润为28.008亿美元，2024年同期为26.525亿美元，变化为6%[65] - 2025财年第三季度调整后营业利润为8.008亿美元，2024年同期为9.145亿美元，变化为 - 12%；截至2025年2月23日的九个月里，调整后营业利润为27.301亿美元，2024年同期为28.029亿美元，变化为 - 3%[65] - 2025财年第三季度调整后营业利润按固定汇率计算的增长率为 - 13%；截至2025年2月23日的九个月里，该增长率为 - 3%[65] 净利润及每股收益相关数据 - 第三季度归属公司的净利润为6.26亿美元，下降7%，摊薄后每股收益下降4%至1.12美元 [9] - 九个月归属公司的净利润为20亿美元，增长3%，摊薄后每股收益增长7%至3.57美元 [9] - 2025财年第三季度基本每股收益为1.14美元，摊薄后每股收益为1.12美元；截至2025年2月23日的九个月里，基本每股收益为3.60美元，摊薄后每股收益为3.57美元[47] - 截至2025年2月23日的九个月里，有效税率为20.5%，2024年同期为19.5%；剔除某些影响可比性的项目后，有效税率为20.9%，2024年同期为20.1%[47] - 2025财年第三季度有效税率为19.8%，2024财年同期为18.5%；剔除某些影响可比性的项目后，有效税率为21.0%，2024年同期为18.4%[48] - 2025年2月23日季度摊薄每股收益为1.12美元，较2024年2月25日的1.17美元下降4%；九个月期间摊薄每股收益为3.57美元，较2024年增长7%[68] - 2025年2月23日季度调整后摊薄每股收益为1.00美元，较2024年下降15%；九个月期间调整后摊薄每股收益为3.47美元，较2024年下降1%[68] 北美零售部门业务数据 - 第三季度北美零售部门净销售额下降7%至30亿美元，营业利润下降14% [13] - 九个月北美零售部门净销售额下降3%至93亿美元，营业利润下降6% [14] - 2025年2月23日北美零售业务净销售额30.091亿美元，较2024年同期的32.421亿美元下降7%[36] 现金流及资本运作相关数据 - 九个月经营活动产生的现金流量为23亿美元，资本投资为4.05亿美元，股息支付为10亿美元 [25] - 九个月公司回购约1400万股普通股，总计9.02亿美元，平均摊薄流通股减少4%至5.6亿股 [25] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金为23.066亿美元，较2024年同期的24.389亿美元有所下降[40] - 2025年前九个月，公司投资活动使用的净现金为15.786亿美元，较2024年同期的5.076亿美元大幅增加[40] - 2025年前九个月，公司融资活动使用的净现金为6.097亿美元，较2024年同期的19.276亿美元有所减少[40] 财务预测相关数据 - 2025财年有机净销售额预计下降2% - 1.5%，此前预期为持平至增长1%的区间下限[30] - 2025财年调整后营业利润和调整后摊薄每股收益预计在固定汇率下下降8% - 7%，此前预期为下降4% - 2%[30] - 2025财年自由现金流转化率仍预计至少达到调整后税后收益的95%[30] - 2026财年整体利润率管理生产力计划预计使商品销售成本节省至少5%，约6亿美元[27] - 2026财年成本节约计划目标为至少节省1亿美元[27] 资产相关数据 - 截至2025年2月23日，公司总资产为327.062亿美元，较2024年2月25日的308.605亿美元增长约6%[38] 业务出售与收购相关数据 - 2025财年第二季度，公司达成协议以约20亿美元出售北美酸奶业务，第三季度完成加拿大酸奶业务出售，录得税前收益9600万美元[42] - 2024财年第四季度，公司以4.34亿美元收购欧洲宠物食品业务，2025财年第一季度支付800万美元相关款项[43] - 2025财年第三季度，公司以10亿美元收购NX Pet Holding, Inc.，记录商誉10.87亿美元等[45] 商誉减值及重组费用相关数据 - 2024财年第二季度，公司记录了与拉丁美洲报告单位相关的1.17亿美元非现金商誉减值费用[44] - 2025年前九个月，公司未开展新的重组行动，记录了400万美元的重组费用[43] - 2024年前九个月，公司记录了3000万美元的重组费用[43] 未分配公司费用及商品头寸费用相关数据 - 2025财年第三季度未分配公司费用为5600万美元，2024财年同期为6400万美元；截至2025年2月23日的九个月里，未分配公司费用为2.44亿美元，2024财年同期为3.08亿美元[46] - 2025财年第三季度，某些商品头寸和谷物库存按市值计价的费用净减少2300万美元，2024年同期净增加2600万美元；截至2025年2月23日的九个月里，该费用净减少2400万美元，2024年同期净增加600万美元[46] 出售业务交易成本相关数据 - 2025财年第三季度，公司记录了2400万美元出售北美酸奶业务的交易成本；截至2025年2月23日的九个月里，该交易成本为3300万美元，2024年同期为100万美元[46] 毛利率及收益占比相关数据 - 2025年2月23日季度报告的毛利率为16.391亿美元，占净销售额33.9%；调整后毛利率为16.163亿美元，占净销售额33.4%[70] - 2025年2月23日季度报告的营业利润为8.914亿美元，占净销售额18.4%；调整后营业利润为8.008亿美元，占净销售额16.5%[70] - 2025年2月23日季度归属于通用磨坊的净收益为6.256亿美元，占净销售额12.9%；调整后净收益为5.513亿美元，占净销售额11.4%[70] - 2025年2月23日九个月期间报告的毛利率为52.59亿美元，占净销售额35.2%；调整后毛利率为52.367亿美元，占净销售额35.1%[72] - 2025年2月23日九个月期间报告的营业利润为28.008亿美元，占净销售额18.8%；调整后营业利润为27.301亿美元，占净销售额18.3%[72] - 2025年2月23日九个月期间归属于通用磨坊的净收益为20.012亿美元，占净销售额13.4%；调整后净收益为19.424亿美元，占净销售额13.0%[72] 总部门营业利润相关数据 - 2025年2月23日季度总部门营业利润按报告下降13%，按固定汇率计算下降13%；九个月期间按报告下降5%，按固定汇率计算下降5%[74] 加拿大运营单位业务数据 - 2025年2月23日季度加拿大运营单位净销售额按报告下降19%，按固定汇率计算下降14%；九个月期间按报告下降7%，按固定汇率计算下降4%[76] 税前收益及所得税相关数据 - 2025年2月23日季度，报告的税前收益为7.69亿美元，所得税为1.524亿美元，调整后税前收益为6.784亿美元，所得税为1.425亿美元[77] - 2024年2月25日季度，报告的税前收益为8.076亿美元，所得税为1.493亿美元，调整后税前收益为8.113亿美元，所得税为1.494亿美元[77] - 2025年2月23日九个月期间，报告的税前收益为24.579亿美元，所得税为5.046亿美元，调整后税前收益为23.872亿美元，所得税为4.994亿美元[77] - 2024年2月25日九个月期间，报告的税前收益为23.517亿美元，所得税为4.585亿美元，调整后税前收益为25.021亿美元，所得税为5.036亿美元[77] - 2025年2月23日季度，报告的有效税率为19.8%，调整后为21.0%[77] - 2024年2月25日季度，报告的有效税率为18.5%，调整后为18.4%[77] - 2025年2月23日九个月期间，报告的有效税率为20.5%，调整后为20.9%[77] - 2024年2月25日九个月期间，报告的有效税率为19.5%，调整后为20.1%[77] - 2025年2月23日季度、九个月期间所得税调整总和分别为 - 990万美元、 - 520万美元；2024年2月25日季度、九个月期间分别为10万美元、4510万美元[77] 摊薄每股收益对应普通股平均数量相关数据 - 2025年2月23日季度、九个月期间摊薄每股收益对应的普通股平均数量分别为5.55亿股、5.598亿股；2024年2月25日季度、九个月期间分别为5.728亿股、5.825亿股[77]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测通用磨坊即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比下降，过去30天季度每股收益共识预期下调，还给出了公司部分关键指标的平均预测，公司股价近一个月表现优于标普500指数 [1][2][9] 盈利预测 - 分析师预测通用磨坊季度每股收益0.95美元，同比下降18.8% [1] - 过去30天，季度每股收益共识预期下调2.4%至当前水平 [2] 营收预测 - 分析师预测通用磨坊季度营收49.6亿美元，同比下降2.8% [1] 关键指标预测 净销售额 - 北美餐饮服务净销售额预计达5.7636亿美元，同比增长4.5% [5] - 国际净销售额预计达6.8685亿美元，同比增长1% [5] - 北美宠物净销售额预计达6.3611亿美元，同比增长1.9% [5] - 北美零售净销售额预计达30.7亿美元，同比下降5.3% [6] 营业利润 - 北美零售营业利润预计达6.7169亿美元，去年同期为7.522亿美元 [6] - 国际营业利润预计达2031万美元，去年同期为1820万美元 [7] - 北美宠物营业利润预计达1.3174亿美元，去年同期为1.283亿美元 [7] - 北美餐饮服务营业利润预计达8874万美元，去年同期为8170万美元 [8] 股价表现与评级 - 通用磨坊股价近一个月上涨0.5%，而同期标准普尔500指数下跌9.6% [9] - 通用磨坊评级为Zacks Rank 3（持有），预计短期内将紧跟整体市场表现 [9]

文章核心观点 - 个人对金融市场兴趣从交易转向基本面分析，主要投资股票和ETF，偏好美国公司，也分析欧洲和中国公司，长期投资且常持逆向观点，对银行和宏观经济领域感兴趣 [1] 个人投资情况 - 主要投资股票和ETF [1] - 偏好美国公司，也常分析欧洲或中国公司 [1] - 投资有长期视角，常持逆向观点 [1] 个人兴趣领域 - 对银行业感兴趣，认为其对理解经济健康状况至关重要 [1] - 对宏观经济学感兴趣 [1] 个人研究方法转变 - 最初因交易视频对金融市场产生兴趣，但后来认为交易有太多图表和不具体概念，不适合自己 [1] - 后来转向基本面分析，该方法评估公司实际业绩而非股价K线图 [1]

文章核心观点 本周股市开局走低，投资者对人工智能交易的健康状况的担忧拖累股市，但标准普尔500指数内部仍有上涨板块，同时多只科技巨头即将公布财报，今日的股市波动可能影响其高管面临的问题 [1][4] 分组1：上涨情况 - 标准普尔500指数11个板块中有4个近期上涨，医疗保健和必需消费品板块涨幅超1% [1] - 超50只股票涨幅超2%，包括受美国电话电报公司（AT&T）财报鼓舞的电信股，以及卡夫亨氏（KHC）、J.M.斯马克（SJM）和通用磨坊（GIS）等必需消费品股 [2] 分组2：下跌情况 - 对中国在人工智能技术发展方面取得重大进展的担忧，引发对竞争市场和大型科技公司在该领域巨额支出价值的质疑，拖累股市 [2] - 标准普尔信息技术板块跌幅最大，下跌5%，能源板块紧随其后，星座能源（CEG）和英伟达（NVDA）等股票早盘均出现两位数百分比的下跌 [3] - 财经媒体CNBC的“神奇七股”指数近期下跌约3%，Meta和英伟达是该指数成分股 [4] 分组3：财报情况 - 几家在人工智能领域投入巨大的大型科技公司将在未来几天公布季度财报，今日的股市波动可能影响这些公司高管面临的问题 [4] - 苹果（AAPL）、微软（MSFT）和Meta Platforms（META）本周将公布财报 [4]

分组1: 食品行业 - 特朗普政府任命RFK Jr为卫生与公共服务部部长 这一任命对食品行业股票如通用磨坊(GIS)和卡夫亨氏(KHC)产生负面影响 快餐制造商麦当劳(MCD)也面临困境 [4] - 自大选日以来 通用磨坊 卡夫亨氏和麦当劳的股价均下跌 而同期标普500指数上涨 预计短期内不会复苏 [5] - 卡夫亨氏的股息收益率高达5.6% 但这是由于过去十年股价大幅下跌所致 其股息自2019年初削减后一直未恢复 [6] - 卡夫亨氏过去12个月的自由现金流中65%用于支付股息 且收入增长停滞 股息增长和股价上涨的可能性很小 [7] 分组2: 玩具行业 - 即将提高的关税将对在中国生产产品的公司造成打击 特别是玩具制造商美泰(MAT)和孩之宝(HAS) [9] - 人口结构变化也对玩具行业造成压力 2023年美国出生人数仅为360万 为1979年以来最低 [10] - 美泰正在减少对中国生产的依赖 2023年5月关闭了一家中国工厂 2024年第一季度50%的产品来自中国 但这一比例正在下降 [11] - 孩之宝约40%的产品来自中国 计划在未来四年内将这一比例降至20% 但其67%的销售额仍来自实体玩具和游戏的消费者产品部门 [12] - 孩之宝2024年第三季度收入下降9% 消费者产品销售额下降10% 其股息自疫情前以来一直未增长 [13] 分组3: 滑雪度假村行业 - 韦尔度假村(MTN)拥有多个知名滑雪度假村 但其股息收益率高达4.8% 可能吸引投资者注意 [15] - 韦尔度假村的股息支付率在过去12个月达到自由现金流的105% 这是不可持续的 [16] - 管理层拒绝提高犹他州帕克城度假村滑雪巡逻员的工资 导致滑雪缆车排长队和可滑雪区域减少 公司声誉在社交媒体上受到打击 [17] - 尽管罢工已解决 但管理层的决策令人对其失去信心 加上股息支付超过自由现金流 这些都是卖出该股票的理由 [18]

行业趋势 - 零食行业持续增长，生活方式和消费者偏好的变化推动市场发展 [6] - 健康与放纵并存，消费者在追求健康选择的同时也享受偶尔的放纵 [7] - 植物基零食、全谷物产品和营养丰富的零食需求激增 [11] - 电子商务的兴起正在改变零食的销售方式，个性化零食盒和在线独家产品成为新趋势 [2] 公司表现 Mondelez International - 公司结合健康与放纵，拥有Oreo、Ritz和Belvita等标志性品牌 [3] - 推出Clif Bar植物蛋白零食和Green & Black's高端巧克力系列，满足健康与放纵消费者的需求 [3] - 通过收购健康品牌扩大产品范围，迎合功能性零食的需求 [3] - 在新兴市场有强劲表现，预计2024年和2025年销售额分别为366亿美元和380亿美元，同比增长1.6%和3.8% [13] PepsiCo - 零食组合包括Lay's、Doritos和Cheetos等知名品牌 [9] - 推出“Better for You”产品线，如Baked Lay's和PopCorners [9] - 利用强大的数字足迹和直接面向消费者的举措适应购物习惯变化 [9] - 预计2024年和2025年销售额分别为921亿美元和948亿美元，同比增长7%和5.4% [4] General Mills - 从传统谷物和包装食品公司转型为零食领域的重要参与者 [14] - 拥有Nature Valley、Betty Crocker和Annie's等知名品牌 [14] - 推出有机和无麸质零食，如Annie's和Larabar品牌 [14] - 预计2025年销售额接近200亿美元，同比增长0.8% [10] 市场机会 - 新兴市场为零食行业提供了显著的增长机会 [4][13] - 公司通过创新和市场扩展抓住零食市场的机会 [6][12] - 零食行业的动态性和增长潜力使其具有高度吸引力 [12]