文章核心观点 - 推荐对美国动力煤股票CONSOL Energy（NYSE:CEIX）进行多头投资，认为该公司利润良好且股价便宜，FSK桥坍塌事件带来短期影响但提供了长期投资的切入点 [1][13] 行业情况 全球煤炭行业 - 煤炭并非衰退行业，目前消费稳定，未来产量和消费量可能持平或下降，燃煤电厂装机容量仍在缓慢增长 [2] - 煤炭消费地理分布发生重大转变，西方逐步淘汰煤炭，全球南方国家煤炭使用量增加，全球煤炭行业虽不增长但较为稳定 [3] 美国煤炭行业 - 美国煤炭生产商是全球成本最低的生产商之一，高挥发分烟煤离岸成本为35 - 75美元/吨，CEIX成本处于较低水平，2023年不含运费的现金成本为36.10美元 [4] - 2022年俄乌冲突导致煤炭价格飙升，危机过后价格已接近正常 [5] 公司情况 公司业务 - CEIX主要在宾夕法尼亚州西部和西弗吉尼亚州开采煤炭，煤炭热值高、杂质少，部分为冶金级，部分为可根据价格用作动力煤或冶金煤的中间级，拥有巴尔的摩煤炭码头并从码头及相关货运业务获得收入 [6] - 历史上CEIX主要面向国内销售，2023年出口占煤炭业务的70%，高于2018年的33%，且未来出口将增加 [7] 财务状况 - 2022 - 2023年煤炭高价使CEIX每股收益从新冠疫情前五年的平均4.61美元增至2023年的13.79美元，公司用此偿还债务并向股东返还资金，债务权益比从2021年的1.29降至现在的0.14，净债务为负，截至去年1月1日的13个月内股票回购量占股数的16% [8] 业绩预测 - 管理层预计2024年煤炭产量不变，实现价格从77.74美元/吨降至64.50美元，预计2024年每股收益为8.59美元，当前股价下市盈率为9.6，低于能源板块整体的12.25，2024年自由现金流为3.55亿美元，若85%返还股东，股数将再减少11% [9][10] 突发事件影响 - 3月FSK桥坍塌使巴尔的摩港停运，影响CEIX两方面，一是闲置其拥有的煤炭码头，除收入损失外还有维持码头的成本，二是煤炭出口需改道其他港口，增加铁路运输里程和成本 [11] - 美国陆军工程兵团称巴尔的摩港5月底重新开放，这将导致公司第一季度业绩不佳，第二季度更差，之后有望恢复正常 [12]