文章核心观点 - 公司2024年Q2业绩表现强劲，关键指标大多改善，投资组合信贷质量提升，虽净资金端有压力但趋势向好，调整后NII和覆盖率提高，仍是值得买入的标的 [7][17][20] 牛市论点驱动因素 - 公司是按NAV基础价值计算的第六大BDC，有竞争优势，能降低外部杠杆成本、获得更灵活融资并参与大额交易 [2] - 公司投资组合大部分位于第一留置权领域，近100%投资采用浮动利率结构 [2] - 公司非应计头寸极少，投资组合健康，无显著表现不佳风险评级部分的头寸 [3] - 公司预期股息收益率近10%，由强劲调整后NII支撑，股息覆盖率约130% [4] 2024年Q2业绩表现 盈利指标 - 调整后每股NII为0.51美元，较上季度增加0.01美元，得益于成本降低和激励费用减少 [8] - 调整后每股收益为0.55美元，对应调整后ROE为14.7%，主要因高基准利率和稳定利差 [9] - 因NII动态，公司产生盈余NII，扣除股息后每股约有0.05美元内部现金 [10] 信贷表现 - 投资组合关键统计数据稳健，非应计金额从1.1%降至0.9%，内部评级1和2类仅占总投资组合价值50个基点，约87%总敞口位于4和5类 [11] 净资金情况 - 公司连续三个季度净资金为负，本季度投资流出超过流入约4870万美元，对投资组合规模和NII产生不利影响 [12][13] - 中市场并购活动仍较慢，但公司交易活动和发起情况有所改善，管理层预计趋势将持续，且负资金量相对投资组合规模较小 [14][15][16] 总结 - 公司2024年Q2业绩良好，投资组合信贷质量显著提升，净资金端压力下仍实现调整后NII增长 [17][18][16] - 净资金趋势已转正，预计全年实现投资组合增长，调整后NII改善使覆盖率增强，股息有安全边际 [19][20]