文章核心观点 - 比特币价格过去12个月翻倍，带动Coinbase和MicroStrategy股价上涨，Coinbase业务稳定且估值合理，是比MicroStrategy更有前景的长期投资选择 [1][2][14] 比特币市场情况 - 过去12个月比特币价格翻倍，首只现货价格ETF获批、挖矿奖励减半和利率稳定吸引多头回归 [1] Coinbase情况 - 主要收入来自交易手续费，业务与加密货币市场紧密相关，2023年比特币交易占交易量34% [3] - 2021年营收飙升514%，2022年下降59%，2023年又下降3%，2023年Q4和2024年Q1交易量和营收环比增长 [4][5] - 因竞争对手受监管挑战及成为比特币现货ETF主要托管方而持续发展，分析师预计全年营收增长80% [6] - 2023年调整后EBITDA利润率转正，分析师预计从2023年的31%升至2024年的49%，当前股价为今年调整后EBITDA的19倍 [7][8] MicroStrategy情况 - 核心软件业务面临激烈竞争，2020年8月开始购买比特币，截至2024年Q1花费75.4亿美元购买21.44万枚比特币 [9][10] - 比特币持仓价值138亿美元，超企业价值253亿美元的一半 [11] - 分析师预计今年营收下降约1%，因购买比特币承担更多债务，GAAP基础上预计再次亏损，调整后EBITDA预计增长8%，股价是该预期的277倍 [12][13]