文章核心观点 - 材料行业近期波动大，5月材料股出现多个警示信号，建议投资者考虑卖出三只材料股 [1][2] 行业现状 - 材料行业涵盖生产原材料和基础资源的公司，受疫情后经济复苏和大宗商品需求增加的推动，但目前形势开始转变 [1] - 利率达到历史高位，美联储短期内不打算降息，增加了企业借贷成本，压缩了利润率，使扩张项目融资更昂贵 [1] - 2024年第一季度美国经济大幅放缓，GDP年增长率为1.6%，低于上一季度的3.4%，主要归因于进口激增和企业减少库存 [2] 推荐卖出的股票 自由港麦克莫兰（Freeport - McMoRan，FCX） - 面临铜供应受限挑战，可能影响股价表现 [3] - 2023年第四季度财务表现强劲，总收入71亿美元，高于上一年同期的62亿美元，净利润14亿美元，远高于2022年第四季度的2.24亿美元，主要得益于铜价上涨和销量增加 [3] - 近期铜价两周内第二次突破每吨1万美元，高盛等分析师预测未来几年铜价将大幅上涨，预计到2024年底达到每吨1.2万美元，2025年达到每吨1.5万美元 [3] - 随着铜供应收紧，开采和生产成本上升，挤压利润率，目前自由现金流利润率仅为5%，且未来有昂贵的资本支出项目，可能很快转为负值 [4] 美国铝业（Alcoa，AA） - 与FCX情况相反，铝需求远不及铜 [5] - 2024年第二至四季度部分消费者收到的铝溢价报价在每磅19 - 22美分之间，但消费者对库存水平仍持谨慎态度，正努力减少2023年遗留的过剩库存 [5][6] - 2024年第一季度财务报告显示处于困境，净亏损2.52亿美元，高于上一年同期的2.31亿美元，收入约26亿美元，与上一年同期基本持平 [6] - 预计2024年第二季度由于澳大利亚业务季节性维护和采矿成本增加，将产生不利财务影响 [6] - 过去十二个月自由现金流为负5亿美元，若市场持续低迷，情况将更严峻 [6] 惠顿贵金属（Wheaton Precious Metals，WPM） - 因钴市场供应严重过剩、需求疲软，作为主要钴生产商之一，应谨慎对待 [7] - 5月8日，中国钴金属出厂价为每吨19 - 23万元，为2016年8月以来最低水平，价格下跌归因于中国国内钴金属产能激增，远超当前需求 [7] - 市场参与者预计供应过剩和熊市状况将持续，因消费者需求跟不上钴金属产量的增长 [7]