文章核心观点 - 美国天然气行业持续增长，压缩设备市场存在供需矛盾，Archrock（AROC）凭借低债务水平和资金优势，有望在行业中脱颖而出，实现市场份额和盈利能力提升，建议在股价低于22美元/股时买入 [3][26] 天然气行业现状与趋势 - 美国天然气行业已增长超十年，产量自2017年的约750亿立方英尺/日稳步增长至超1000亿立方英尺/日，其中二叠纪盆地产量因石油生产带动持续增长，预计未来十年将继续上升 [3][4] - 尽管面临商品价格挑战，但二叠纪天然气“免费”以及液化天然气（LNG）出口增加将推动美国天然气产量创新高，未来12个月LNG出口将使天然气消费量增加4 - 50亿立方英尺/日，2026 - 2027年新项目上线将使出口量翻倍 [6] 压缩设备市场情况 - 压缩设备市场是小众市场，仅有三家主要供应商，产能接近极限，天然气产量增加带来设备需求增长，既带来问题也带来盈利机会 [3] - 压缩业务与其他中游行业类似，只要天然气输送，就能获得收入，不受商品价格影响 [8] Archrock公司优势 - Archrock是行业最大供应商且有一定闲置产能，债务水平最低，2023年利息支出仅1.08亿美元，远低于竞争对手，使其能投入更多资金购买新设备，捕捉未来十年增长机会 [3][13] - 2024年Archrock将投入1.9亿美元用于新设备，连续两年高投入且不增加债务，而竞争对手财务状况不同，Kodiak可能需举债，USAC则减少资本支出以应对2026年到期的16亿美元债务 [13] - Archrock在杠杆率方面领先，2023年末杠杆率为3.5倍，领先USAC和KGS 0.5倍，预计到年底债务与EBITDA比率达3.0 - 3.5倍，2024年EBITDA预计达5.25亿美元，同比增长17% [15] Archrock公司财务表现 - 2024年第一季度EBITDA达1.31亿美元，同比增长35%，按此速度有望实现全年EBITDA指引中点，3月投入使用的19500马力新设备将进一步助力 [21] - 第一季度末利用率接近历史高位95%，预计全年维持在90%以上，公司保持定价权，月每马力收入连续10个季度增长，毛利率升至65% [22] - 公司宣布将季度股息提高6.5%至0.165美元/股，股息收益率3.3%，预计2024年即使进行大量资本支出和提高股息，仍能实现现金略有增加，且有进一步提高股息的空间 [17][18] - 董事会批准5000万美元股票回购计划，公司在增加马力、股息和股票回购方面表现突出，对股东友好 [22] Archrock公司估值 - 当前EV/EBITDA为10倍，考虑到2024年1.9亿美元增长投资带来的EBITDA增长潜力，预计2025年末EBITDA达约5.6亿美元，届时EV/EBITDA降至8.4倍，股价在22美元/股以内具有吸引力 [23]