文章核心观点 - 推荐买入泰勒科技公司股票，因其在不断增长的大市场中占据主导地位，云转型正在进行且交叉销售成功，有望实现长期增长 [1][17] 业务概述 - 公司主要为美国公共部门提供软件、硬件和维护解决方案，支持后端功能，业务分为财务管理、规划等多个类别，截至2023财年，超80%的收入为经常性收入 [3] - 2024年第一季度，公司非公认会计准则下报告的年收入增长率为8.6%，有机增长率为7.8%，毛利率从45.6%扩大至46.9%，非公认会计准则下息税前利润率从21.7%扩大至23.8%，非公认会计准则下每股收益为2.20美元，超出市场预期0.10美元 [4] 竞争优势 - 公司竞争优势在于领先地位和深厚的领域专业知识，客户主要为县和市政机构等，倾向选择知名供应商，公司作为行业领导者受益于此，且因其专业知识成为一站式解决方案提供商，客户粘性高，2023财年客户总留存率达98% [5] - 公司规模扩大时，竞争优势会滚雪球式增长，规模越大声誉越好，赢得交易机会增加，可投入更多资金进行研发，增强一站式服务地位 [6] 目标市场 - 公司所处的目标市场规模大且在增长，规模在370亿美元至超500亿美元之间（含联邦政府），预计将以中个位数持续增长，公司有望因公共部门向新平台过渡的需求而继续抢占市场份额 [8] - 公司通过成功的交叉销售努力有望实现高于市场水平的增长，目前客户平均采用约3种产品，管理层认为有潜力达到8 - 10种，这意味着公司收入有翻倍潜力，2024年第一季度交叉销售执行情况良好 [9] 云转型 - 公司于2019年末开始向云模式转型，新云客户的客户终身价值是本地部署客户的1.7 - 2倍，转型执行出色，季度软件即服务（SaaS）收入已超过传统本地部署收入 [11] - 2024年第一季度，公司从本地部署转换为SaaS的客户数量从2023年第一季度的73个增加到90个，SaaS转换预订量同比增长50%，新SaaS交易预订量在2023年下降22%后本季度增长6%，SaaS平均年度经常性收入大幅增长22%，管理层计划在未来8 - 10年将超20,000个现有客户转换为云模式 [12][13] 估值 - 采用远期收入法对公司进行估值，认为公司价值为537美元，鉴于行业增长和云采用势头，公司很可能实现2024财年9%的增长目标以及2025财年类似的增长，预计公司应按10倍远期收入进行交易 [14]