文章核心观点 - 星巴克曾是出色的纳斯达克成长股，但自2021年以来股价下跌超40%，当前运营存在问题，若能解决问题，从估值角度看股票具有吸引力 [1][6][7] 股价表现 - 30多年前投资1万美元于星巴克首次公开募股的人如今已成百万富翁，但该股票从2021年的历史高点下跌超40%，是其经历过最糟糕且持续时间最长的回调之一 [1] - 2021年星巴克股价达到历史新高时，市销率达10年高位6倍，较公司正常水平高出50% - 100%，显示当时股价被高估 [1] - 2024年4月30日公司公布第二财季财报后，股价进一步暴跌 [2] 运营问题 中国市场 - 近年来中国作为星巴克第二大市场表现不佳，导致净利润率低于10年前 [2] 美国市场 - 2024年第二财季北美门店超18000家，较上年同期增加3%，但营收持平，同店销售额下降3%，交易量惊人下降7% [3] - 公司订单完成率不佳，超3300万使用应用程序的会员是品牌忠实粉丝，占早上销售额60%，但他们因订单等待时间长和商品缺货而不满，导致下单后不提取，交易量下降 [4] - 第二季度北美地区运营收入同比下降6%，主要因单店销售额下降导致运营杠杆损失 [5] 解决问题的可能性 管理层分歧 - 前长期首席执行官霍华德·舒尔茨认为美国业务是公司走下坡路的主要原因，而现任首席执行官拉克什曼·纳拉西姆汉认为公司应通过优惠吸引非忠诚客户，而非更快满足忠诚客户需求 [2][7] 投资建议 - 星巴克股票目前市销率仅2.3，处于10多年来最低估值，股息收益率首次超过3%，若管理层能解决问题，投资具有吸引力，投资者可在等待结果时享受股息，倾向于买入 [6][7][8]